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하나증권에서 07일 NAVER(035420)에 대해 '탄탄한 본업, 주가 하방 압력은 제한적'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 260,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 33.6%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ NAVER 리포트 주요내용
하나증권에서 NAVER(035420)에 대해 '1분기 연결 기준 영업수익 2조 5,261억원(+10.8%YoY, -0.4%QoQ), 영업이익 4,393억원(+32.9%YoY, +8.3%QoQ, OPM 17.4%)를 기록하며 컨센서스를 상회. 주요 요인은 1) 서치플랫폼 SA, DA 성장, 2) 네이버제트 연결 제외(전년 -853억원 영업손실) 및 인건비(주식보상비용 -338억원QoQ)의 감소. 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원을 유지. 광고 경기의 더딘 회복에도 서치플랫폼은 이를 상회하는 성장을 보일 예정. 현재 주가 수준에서 높아진 이익 체력이 하방 압력을 제한할 것으로 판단, 비중 확대를 권고. 다만 1) C커머스의 침투로 인한 커머스 GMV 감소를 상쇄하는 C커머스 기업의 서치플랫폼 광고 집행, 2) 생성형 AI 하이퍼클로바X의 멀티모달, 모바일 서비스 확인을 통한 경쟁력 증명, 3) 일본 총무성의 LY 행정지도로 촉발한 중장기 사업 전략 검토와 발표가 하반기로 갈수록 점차 가시화되면서 본격적인 리레이팅이 이뤄질 것이라고 판단.'라고 분석했다.

또한 하나증권에서 '2024년 연결 기준 영업수익 10조 7,066억원(+10.7%YoY), 영업이익 1조 7,952억원(+20.6%YoY, OPM 16.8%)을 기록할 것으로 전망. 서치플랫폼 매출액은 3조 8,195억원(+6.4%YoY)으로 추정. 광고 경기와 관계 없이 안정적인 SA의 성장과 DA의 가파른 회복을 확인했음. SA 매출은 2조 8,930억원(+6.2%YoY), DA 매출은 9,005억원(+6.4%YoY)으로 추정. 테무를 비롯한 C커머스의 광고 집행과 하이퍼클로바X를 활용한 AI 광고 도입의 영향이 숫자로 확인된다면 상향 조정의 여지가 있음. 커머스 매출액은 2조 9,621억원(+16.3%YoY)으로 추정. 예상대로 1분기 C커머스의 영향은 제한적이었으나 하반기로 갈수록 나타날 것으로 전망. 다만 지난 4분기와 1분기 국내 전체 온라인 GMV가 전년 동기 대비 10.6%, 10.7% 증가하고 있어 네이버 커머스의 GMV 비중이 소폭 감소하더라도 견조한 성장은 가능하다고 판단.'라고 밝혔다.


◆ NAVER 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 260,000원 -> 260,000원(0.0%)
하나증권 이준호 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 260,000원은 2024년 04월 16일 발행된 하나증권의 직전 목표가인 260,000원과 동일하다.


◆ NAVER 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 274,875원, 하나증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 하나증권에서 제시한 목표가 260,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 274,875원 대비 -5.4% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 신한투자증권의 200,000원 보다는 30.0% 높다. 이는 하나증권이 타 증권사들보다 NAVER의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 274,875원은 직전 6개월 평균 목표가였던 283,273원 대비 -3.0% 하락하였다. 이를 통해 NAVER의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.