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DB금융투자에서 09일 신세계(004170)에 대해 '무난했던 백화점, 기다림이 필요한 면세'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 220,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 27.0%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 신세계 리포트 주요내용
DB금융투자에서 신세계(004170)에 대해 '기대치 부합한 실적: 1Q 연결 순매출 1조 6,047억원(+2.6%YoY), 영업이익 1,630억원(+6.9%YoY)을 시현(OPM +0.5%pYoY)). 2Q 연결 영업이익 1,541억원(+3%YoY)을 전망. 백화점 매출신장률은 MSD 수준으로 무난한 성장을 예상, 판촉비 효율화로 증익을 전망. 반면 면세는 매출과 수익성 모두 눈높이를 낮추어야 할 것. 공항점은 정규 매장 오픈이 진행되며 완만한 일매출 상승세가 나타나고 있음. 하지만 전년 동기는 DF가 공항에서 단독 영업했던 기간으로 매출 기저가 높고 2Q 영업 면적 증가에 따른 비용 증가도 불가피. 시내 면세점은 2Q 연휴 효과를 기대할 수 있겠음(중국 노동절, 징동데이, 일본 골든위크 등). 하지만 해당 기간에 맞춘 마케팅 비용 집행 또한 증가할 가능성이 높아 수익성은 전년 동기 대비 낮아질 것으로 예상.'라고 분석했다.

또한 DB금융투자에서 '24년 백화점 사업부는 낮은 기저로 완만한 증익을, 자회사 들의 실적 개선 가시성도 높아졌음. 다만 추세적 주가 상승은 면세 사업 향방에 달렸음. 매출 상승을 동반한 수익성 안정화 전제가 필요. 현 주가는 12MF P/E 6배 미만까지 하락, 저평가 구간임은 분명. 중장기 면세 업황의 완만한 회복에 기반한 매수 의견을 유지'라고 밝혔다.


◆ 신세계 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 220,000원 -> 220,000원(0.0%)
- DB금융투자, 최근 1년 목표가 하락
DB금융투자 허제나 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 220,000원은 2024년 04월 08일 발행된 DB금융투자의 직전 목표가인 220,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 DB금융투자가 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 11일 280,000원을 제시한 이후 하락하여 24년 01월 08일 최저 목표가인 210,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가에는 못 미치지만 최저 목표가보다는 다소 상승한 가격인 220,000원을 제시하였다.


◆ 신세계 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 249,118원, DB금융투자 가장 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 DB금융투자에서 제시한 목표가 220,000원은 24년 05월 09일 발표한 미래에셋증권의 220,000원과 함께 최근 6개월 전체 증권사 리포트 중에서 가장 낮은 목표가이다. 이는 전체 목표가 평균인 249,118원 대비 -11.7% 낮은 수준으로 신세계의 주가에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 알 수 있다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 249,118원은 직전 6개월 평균 목표가였던 273,471원 대비 -8.9% 하락하였다. 이를 통해 신세계의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.