thinkpool

KB증권에서 29일 S-Oil(010950)에 대해 '상반기까지는 견조한 실적'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 88,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 18.9%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ S-Oil 리포트 주요내용
KB증권에서 S-Oil(010950)에 대해 '1Q24 영업이익 4,541억원. 일회성 제외 영업이익은 3,000억원 수준으로 견조. 2Q24까지는 유가/환 효과로 견조한 실적. 3Q/4Q 영업이익은 3,393억원/3,380억원으로 추정. 평균 수준의 정유업 시황과 윤활기유 호조 지속을 가정. 장기적으로는 2H24~2026년 OPM 3.6% -> 2027년 OPM 5.4%로이익 Level Up이 기대. 샤힌 프로젝트(Crude to Chemical: 원유를 추가 투입하는 고도화 설비)가 Full 가동되는 효과. Conference Call에서 Update 된 개별 이슈는: ① 데이터센터용 냉각유 시제품 생산 중, ② 2024년 1월부터 바이오연료/폐플라스틱열분해유 투입 시작 등.'라고 분석했다.

또한 KB증권에서 '투자의견 Buy를 유지하나 목표주가는 11.0만원 -> 8.8만원으로 하향. 목표주가 선정에 사용한 2024~33년 가중평균 ROE를 12.7% (2022.10.) -> 9.1%로 조정(P/B-ROE 모델: COE 8.9%, Beta 0.86, 영구성장률 3.6%). ① 봄철 비수기에 정유 공급차질 요인들이 일부 해소되며 정제유 수급이 예상보다 빠르게 해소되었고, ② 샤힌 프로젝트 기대 수익률을 조정하며 장기 이익 추정치를 조정했기 때문(2026년 이후 정제마진 +4.5$/b -> +3.0$/b 효과). ③ 유가 (Dubai 89$/b)도 historical band 상단으로, 추가적인 산유국(러시아및 이란 등) 전쟁 확산이 없다면, 약보합 가능성이 우세.'라고 밝혔다.


◆ S-Oil 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 110,000원 -> 88,000원(-20.0%)
KB증권 전우제 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 88,000원은 2023년 10월 31일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 110,000원 대비 -20.0% 감소한 가격이다.


◆ S-Oil 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 99,789원, KB증권 보수적 평가
- 전체 증권사 의견, 지난 6개월과 비슷한 수준
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 88,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 99,789원 대비 -11.8% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 키움증권의 77,000원 보다는 14.3% 높다. 이는 KB증권이 타 증권사들보다 S-Oil의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 99,789원은 직전 6개월 평균 목표가였던 97,882원과 비슷한 수준이다. 이를 통해 S-Oil의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 지난 반기와 크게 다르지 않음을 알 수 있다.