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미래에셋증권에서 29일 한온시스템(018880)에 대해 '본격적으로 시작될 수익성 개선 작업'이라며 투자의견 '중립(신규)'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 5,700원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 8.6%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한온시스템 리포트 주요내용
미래에셋증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '투자포인트는 본격적으로 시작될 수익성 개선 작업. 24년부터 조직효율화, 운송비 비용 절감, 고객사 분담으로 수익성 개선될 것으로 예상. 선제적인 투자로 높아진 비용과 경쟁사 대비 늦은 원재료비/물류비 협상으로 수익성 회복이 지연되고 있음. 또한 높은 BEV 노출도의 동사는 전방 산업 수요 둔화에 따라 협상력도 다소 약해진 것으로 판단. 그러나 낮은 기저와 과거 16년도 사례를 고려하면 조직효율화 등 수익성 개선의 효과가 기대. 24년부터 벤츠향 물량과 HMG 전기차 전용 공장 가동으로 고정비 레버리지 효과 기대.'라고 분석했다.

또한 미래에셋증권에서 '24년 매출액 9.8조원(+2.6% YoY), 영업이익 3,432억원(+24%), OPM 3.5% (+0.6%p) 예상. 연간에 걸쳐 조직 효율화, 운송비 안정화, 고객사 비용 전가 효과가 반영될 예정. 다만 감원에 따라 4Q23부터 발생한 비용은 24년 상반기까 지는 지속될 것으로 예상. HEV 수요 확대에 따른 단가 인하는 불가피. 25년 매출액 10.5조원(+6.7% YoY), 영업이익 4,920억원(+43%), OPM 4.7% (+1.2%p) 예상. 24년말 현대차그룹의 미국 조지아 전기차 전용 공장 가동을 포함해 벤츠향 공급 물량으로 고정비 레버리지 효과 기대할 수 있음.'라고 밝혔다.


◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 9,000원 -> 5,700원(-36.7%)
- 미래에셋증권, 최근 1년 목표가 하락
미래에셋증권 김진석 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 5,700원은 2023년 11월 10일 발행된 미래에셋증권의 직전 목표가인 9,000원 대비 -36.7% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 미래에셋증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 05월 15일 12,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 5,700원을 제시하였다.


◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 7,500원, 미래에셋증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 미래에셋증권에서 제시한 목표가 5,700원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 7,500원 대비 -24.0% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 키움증권의 5,500원 보다는 3.6% 높다. 이는 미래에셋증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 7,500원은 직전 6개월 평균 목표가였던 10,867원 대비 -31.0% 하락하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.