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[롯데칠성(005300)] 험난했던 2019년이 가면 2019/11/15 09:34

증권가속보3 ( 1.241.**.228 )

투자의견 매수, 목표주가 180,000원 유지

- 모든 악재가 집중되었던 2019년이 지나고 2020년 반등 기대. 조정 시 매수 접근 추천기대치를 하회한 3분기

- 2019년 3분기 롯데칠성 연결 매출액은 6,571억원(-2% yoy, -3% qoq), 영업이익은490억원(-4% yoy, +6% qoq)으로 컨센서스 영업이익 570억원을 하회

- 부문별로는 1) 음료 부문 전반 전년 기저 부담에도 탄산음료, 다류, 먹는샘물이 각각+2%, +5%, +3% yoy 성장한 점은 긍정적이었으나, 2) 주류 부문의 전방위적 실적 부진 영향으로 주류 매출액은 -20% yoy로 부진하였음. 맥주 매출 역성장 정도는 주류 전체 매출 역성장 폭보단 작았던 것으로 추정됨. 음료 부문의 판매 호조, 주류 부문의 판매 부진으로 엇갈리면서 수익성 역시 음료 부문은 전년 동기 대비 개선세, 주류 부문은 전년 동기 대비 하락세가 이어진 것으로 판단됨

2019년 4분기를 시작으로 부담 없는 증익 구간 진입

- 4분기 주류 부문의 역성장 폭은 3분기 대비 점차 개선될 것으로 예상되며 처음처럼 도수 인하(17도→16.9도) 역시 긍정적임. 주류 부문 회복 시 그동안의 음료 부문 매출 호조 및 수익성 개선까지 재조명 받을 가능성이 높다고 판단

- 기저효과에 음료 부문 실적 개선이 더해져 2019년 4분기를 시작으로 매 분기 두자리 이익 증가 기대

대신 한유정