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[롯데칠성(005300)] 진정한 턴어라운드 2019/05/23 11:00

증권가속보3 ( 1.241.**.228 )

턴어라운드가 기대되는 해

투자의견 Buy, 목표주가 200,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 영업가치 2.2조원과 자산가치 6,000억원, 순차입금 등을 반영하여 SOTP방식으로 산출함. 그 동안 문제였던 맥주 사업은 마케팅비용 효율화를 통해 적자폭을 축소하며 전체 수익성 개선에 기여할 것으로 예상. 이른 무더위 등 우호적인 날씨 환경이 조성되고 있어 2분기 이후 음료 부문 매출액이 상승하고 이에 따라 마진 스프레드가 확대될 전망

음료 사업부의 고성장 전망

1분기와 같이 음료 사업부 전 품목에서 매출액 증가 추세가 이어질 전망. 탄산음료 B2B 및 B2C 시장에서 모두 동사 제품은 가격 메리트를 앞세워 고성장세 유지할 것으로 예상. 온라인 시장에서 음료 품목이 높은 성장을 보이고 있는 가운데, 동사는 용량 다변화를 통한 적극적 대응으로 점유율을 확대해 나가고 있음. 특히, 생수 시장에서 시장 성장률을 상회하는 고성장이 지속될 전망. 온라인 배달 시장 확대에 따른 수혜 또한 예상

주류 사업 적자폭 축소 예상

소주 부문에서는 경쟁 업체의 가격 인상으로 동사의 가격 인상 가능성 또한 높아짐. 경쟁사와 동일한 비율(6.54%)로 소주 가격 인상할 경우, 다른 조건이 같다면 200억원 이상 매출액과 영업이익이 증가할 것으로 추정

맥주 부문에서는 ‘피츠’ 출시를 전후하여 과도하게 지출했던 마케팅비용을 효율화함으로써 적자폭이 축소될 전망. 1분기에는 영업적자가 전년대비 60억원 이상 감소한 것으로 추정되고, 이 같은 추세가 이어진다면 연간 200억원 가까이 적자가 줄어들 것으로 기대. 수입 맥주의 OEM(주문자상표부착생산)이 진행될 경우, 맥주 공장 가동률 상승으로 인해 추가적인 개선 효과가 나타날 전망

NH 조미진

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