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[쎄트렉아이(099320)] 이제 볼 때다, 스몰캡 성장주 2019/08/12 06:21

증권가속보3 ( 1.241.**.228 )

<실적 모멘텀 이제부터 시작이다>

우선 2분기 실적이 전분기 대비 큰폭 증가했을 것으로 추정된다. 6월말 수주잔고 (1700억 대)와 임박한 수주 감안, 19년 컨센서스 이익 90억대 무난달성할 것으로 기대된다. 20년 실적 성장 전망도 매우 밝아 19년~20년으로 갈수록 저평가가 눈에 뛸 수 밖에 없는 대한민국 유일의 고성장 지구관측 위성업체 (본체, 탑재체, 지상체 3개를 전부 수행)이다. 이제 알아보고 들어보고 검토할 때이다.

<고해상도 소형 위성 대세의 최대 수혜>

지구관측위성 제작 시장은 (2008~2017년) 기간 158억달러에서 (2018~2027년) 기간 346억달러 규모로 2배 이상 성장할 것으로 전망된다. 여기서 주목할 것은 평균 위성 비용은 97백만달러에서 54백만달러로 44% 줄어들고, 발사위성 수는 162기에서 647기로 3배 증가한다는 것이다. 전통적인 대형 위성이 고성능이고 무겁고 (1톤이상)인 반변 소형위성은 성능은 80~90%에 저가이며 가볍고 ( 0.5톤이하) 작다. 이 소형위성 시장에서 고해상도 위성을 차근차근 개발, 판매하면서 쎄트렉아이의 입지가 날로 강력해지고 있는 것이다.

대표제품인 SpaceEye-X는 해상도 PAN 0.45m 로 최근 (3월) 750억원 수주 공시했다. SpaceEye-T위성은 현재 개발 중이며 20년 중 완성및 수주를, 21년부터는 실적 인식이 가능할 것으로 기대된다. PAN 0.3m 가격은 (카메라/본체합) 1000억 이상이 예상된다. 한편 기존 대형위성은 3000억이상 가격에 PAN 0.31m 수준이다. 기본적으로 지구는 자전하고 위성은 12.5회 (지구를) 공전하기에 위성 1대는 같은 지점을 지나가는데 2.5일 걸린다. 하지만, 위성이 5대면 약 3시간만이면 된다. 점점 더 관측을 자주해야하는 상황이다. 따라서 저가의 소형위성이 성능격차가 좁혀질 수록 대형위성보다 유리해지는 환경이 전개되는 것이다.

<부가사업의 의외의 중장기 업사이드도 주목>

자회사 2개도 점차 그 잠재력을 보일 것이다. SIIS는 14년 설립된 위성영상판매사업을 한다. 18년 매출 61억, 영업이익 7억이다. 19년에도 견조한 성장세가 예상된다. 2025년까지 시장점유율 2% (300억) 목표이다. 글로벌 업체로는 Maxar, Airbus D&S가 있다. SIA는 18년 7월 설립된 위성영상분석사업을 담당한다. 위성사진의 활용도 제고를 위한 것이다. Deep learning AI기술로 실시간 위성사진을 분석해 필요한 산업체/방위산업등에 제공할 수 있다. 소매점 (예: 월마트에서 차량통행변화와 매출 상관관계를 활용)이나 산업시설 (예: 정유업계에서 건물 그림자와 저장량의 상관관계를 활용)에서 실시간 촬영사진으로 투자의사결정에 활용하는 것이다.

상상인증권 김장열

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