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[아톤(158430)] 탐방노트 2020/02/26 09:21

증권가속보3 ( 211.211.***.146 )

▶ 기본사항

- '99년 설립, 핀테크 보안 솔루션 업체, 주요 사업영역은 보안비즈니스(핀테크 보안솔루션), 간편인증서비스 (PASS플랫폼), 티머니솔루션등

- '16년 OTP, 보안카드 의무사용 폐지에 따른 사설공인증서 보급에 따른 성장 기회

- 매출구성('19E) : 핀테크보안솔루션 46%, 핀테크 플랫폼 14%, 티머니솔루션 17%, 스마트금융 12%, 기타 자회 사 12%

- 주주구성 : 최대주주 외 3인 34%, BNK자산 5%, 자사주 4%

▶ 최근 주가하락 사유

- '19년 12월 S 은행이 트러스트오닉과 함께 자체 인증서 개발 우려, 임직원 매도, 3Q19 가이던스 하향 조정

- '19년 12월 K 은행의 MVNO향 자체 인증서 진출로 미래 성장 동력 상실 가능성 대두

- '20년 2월, '19년 연간실적 발표 이후 가이던스 미달에 따른 주가하락 중

▶ 4Q19 Review : 아직은 지켜봐야할 때

- '19년 실적

* 연간 실적: 매출액 325억원(+16% YoY), 영업이익 41.2억원(+16%, YoY), 당기순이익 -106억원 (적전)

* 4Q19 실적 : 매출액 77.8억원 (-20% YoY), 영업이익 12.9억원 (-39% YoY), 당기순이익 -140억원(적전, 영업외 150억원 반영, RCPS 평가손실 추정)

- 사업부별 매출액 현황

* 핀테크 보안솔루션 150억원 (+20.3% YoY), 핀테크플랫폼 45억원 (+196% YoY) 로 핀테크 플랫폼 급성장

* 티머니솔루션 55.8억원 (-1.2% YoY), 스마트금융 37.7억원( -41.7%)로 핀테크 사업부를 제외한 다른 사업부 중 일반 SI를 하고 있는 스마트금융은 매출액 감소

* '18년 대비 '19년 전사 매출액 성장은 핀테크 플랫폼과 보안솔루션이 견인

- 연도별 매출원가율

* '16년 70.0%, '17년 71.7%, '18년 59.8%, '19년 52%로 매년 매출액 대비 원가율 개선, 스마트 금융 SI 빠지면서 높은 원가율 매출액 감소 추정

- 전체 매출액 성장률은 시장 기대치 보다 낮았음

* 핀테크 보안솔루션 이 전체 매출 성장을 견인했으나 매출 1H18 38억원, 2H18 87억원 vs 1H19 76억원(+102% YoY), 2H19 73억원(-15% YoY) 로 '18년과 같은 상저하고 패턴이 나오지 않았음

* 2Q19 IBK은행 쪽 매출액 증가로 분기 90억원 (핀테크 보안솔루션 44억원) Peak 이후 QoQ flat 성장

* 4Q19 핀테크 보안솔루션 매출은 4Q18 대비 역성장으로 추정, 1Q20 분기보고서까지 지켜봐야 할 시점

* 1H20 증권사 및 은행으로 고객다변화 추진 중임

메리츠 윤주호