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[리포트 브리핑]빙그레, '빙과부문이 3Q 실적 개선 제한할 전망 ' 목표가 64,000원 - KB증권
2019-09-27 10:55:19

KB증권에서 27일 빙그레(005180)에 대해 '빙과부문이 3Q 실적 개선 제한할 전망 '라며 투자의견 'HOLD(유지)'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 64,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 8.7%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 빙그레 리포트 주요내용
KB증권에서 빙그레(005180)에 대해 '-3Q 영업이익 9.5% 감소 예상, 주력 제품 중심으로 유음료 실적 견조하나 지난해보다 빙과 기상여건 약화된 점 고려. -2019년 영업이익 12.5% 증가 예상, ① 주력 제품을 중심으로 유음료 실적이 견조하고, ② 지난해 4Q 인건비 증가로 적자폭이 확대되었던 기저효과를 반영했다. 이외에 미국 법인 (연간 순이익 2017년 12억원→2018년 15억원→ 2019년 45억원 예상)의 빙과 판매호조를 중심으로 해외에서 고성장 중인 점도 긍정적'라고 분석했다.

또한 KB증권에서 '지난해보다 빙과 성수기의 기상여건이 부진하여 실적 추정치를 수정한 점이 목표주가 조정의 주 요인이며, 구조적 성장 요인이 부족하고 기상여건에 민감한 특성을 고려하여 Target PER은 기존과 동일하게 유제품업체 평균대비 20% 할인 적용했다. 다만 주력 제품인 ‘바나나맛우유’와 ‘요플레’ 등의 입지가 확고한 점은 긍정적이며, 미국을 중심으로 해외 사업의 이익비중이 확대 (순이익 기준 2017년 5.9%→2018년 6.1%→2019년 11.9% 예상)되는 점도 지켜볼 필요가 있다.'라고 밝혔다.


◆ 빙그레 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 83,000원 -> 64,000원(-22.9%)
- KB증권, 최근 1년 목표가 하락

KB증권 박애란 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 64,000원은 2019년 05월 22일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 83,000원 대비 -22.9% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 18년 10월 04일 77,000원을 제시한 이후 상승하여 19년 05월 22일 최고 목표가인 83,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 다소 하락하여 최근 1년 중 최저 목표가인 64,000원을 제시하였다.


◆ 빙그레 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 79,800원, KB증권 가장 보수적 접근
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화

오늘 KB증권에서 제시한 목표가 64,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 79,800원 대비 -19.8% 낮으며, KB증권을 제외한 증권사 중 최저 목표가인 신한금융투자의 79,000원 보다도 -19.0% 낮다. 이는 KB증권이 빙그레의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 79,800원은 직전 6개월 평균 목표가였던 86,800원 대비 -8.1% 하락하였다. 이를 통해 빙그레의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.

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