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[리포트 브리핑]이수화학, "본업의 개선 vs. 자회사 부진" 목표가 13,000원 - 신한금융투자
2018-11-19 10:54:21
이수화학(005950)
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신한금융투자에서 19일 이수화학(005950)에 대해 "본업의 개선 vs. 자회사 부진"이라며 투자의견 "매수 (유지)"의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 13,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 25.6%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 이수화학 리포트 주요내용
신한금융투자에서 이수화학(005950)에 대해 "3Q18 영업이익은 124억원(+117.2%, 이하 QoQ)으로 당사 추정치(138억원)를 하회했으나 시장 기대치(126억원)에는 부합했다. 본업인 화학은 예상보다 더 좋았고, 연결 자회사(건설, 제약)의 실적이 부진했다. 화학 영업이익은 141억원(+57.8%)으로 당사 추정치(123억원)를 상회했다. 3분기 화학 업체들의 부진한 실적(수요 부진, 유가 상승 등)을 감안하면 호실적이다"라고 분석했다.

또한 신한금융투자에서 "4Q18 영업이익은 65억원(-47.1%)을 기록하겠다. 매년 진행되는 정기보수로 전분기 대비 감익이 불가피하다. 다만 전년 동기 대비로는 큰 폭의 개선(4Q17화학 OP -14억원)이다. 4분기는 전통적 비수기지만 시황 개선세(LAB 스프레드 +24달러/톤 예상)가 이어지는 덕분에 전년과는 다른 모습을 보이겠다"라고 밝혔다.


◆ 이수화학 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 13,000원 -> 13,000원(0.0%)
- 신한금융투자, 최근 1년 목표가 하락

신한금융투자 한상원, 이응주 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 13,000원은 2018년 11월 16일 발행된 신한금융투자의 직전 목표가인 13,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 신한금융투자가 제시한 목표가를 살펴보면, 18년 05월 14일 16,500원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 13,000원을 제시하였다.

[그래프] 직전 목표가 대비 변동


[그래프] 최근 1년, 목표가 추세



◆ 이수화학 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 15,375원, 신한금융투자 가장 보수적 접근
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화

오늘 신한금융투자에서 제시한 목표가 13,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 15,375원 대비 -15.4% 낮으며, 신한금융투자를 제외한 증권사 중 최저 목표가인 교보증권의 15,000원 보다도 -13.3% 낮다. 이는 신한금융투자가 이수화학의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 15,375원은 직전 6개월 평균 목표가였던 18,000원 대비 -14.6% 하락하였다. 이를 통해 이수화학의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.

[표] 최근 6개월, 목표가 컨센서스 비교


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