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[리포트 브리핑]OCI, '불황의 늪. 다만 더 빠져들긴 어렵다' 목표가 85,000원 - DB금융투자
2019-10-31 09:24:17

DB금융투자에서 31일 OCI(010060)에 대해 '불황의 늪. 다만 더 빠져들긴 어렵다'라며 투자의견 'BUY(유지)'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 85,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 35.1%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ OCI 리포트 주요내용
DB금융투자에서 OCI(010060)에 대해 '- 3Q 영업이익은 -564억원으로 시장 컨센서스 -321억원을 하회했다. 실적 부진의 원인은 폴리실리콘 가격 하락 지속과 SMP와 REC 하락에 따른 OCI SE의 부진이 지속되었기 때문이다. 폴리실리콘은 계속되는 시장 판가의 하락(QoQ-7%), 3Q 계절성에 따른 전기료 부담 및 정기보수에 따른 고정비 증가로 수익성이 악화되었다. - 4Q19 영업적자 462억원 예상, 폴리실리콘 반등 여부가 관건'라고 분석했다.

또한 DB금융투자에서 ' 폴리실리콘 반등 지연, 그에 따른 실적 추정치 하향으로 목표주가를 8.5만원으로 하향하지만 투자의견 Buy를 유지한다.(20E BPS에 Wacker/GCL 20E P/B 평균 0.63배 적용) 대다수 공급자의 EBITDA 마진이 적자인 가격대가 유지되고 있다. 하지만 시간의 문제일 뿐 가동을 포기하는 업체들이 많아질 수 밖에 없는 상황이다. 여전히 견고한 중국 외 태양광 시장 성장, 중국의 단기 수요 집중 등을 고려할 때 반등 시기가 가까워졌다고 판단한다'라고 밝혔다.


◆ OCI 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 120,000원 -> 85,000원(-29.2%)
- DB금융투자, 최근 1년 목표가 하락

DB금융투자 한승재 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 85,000원은 2019년 07월 25일 발행된 DB금융투자의 직전 목표가인 120,000원 대비 -29.2% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 DB금융투자가 제시한 목표가를 살펴보면, 18년 11월 01일 140,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 85,000원을 제시하였다.


◆ OCI 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 104,111원, DB금융투자 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화

오늘 DB금융투자에서 제시한 목표가 85,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 104,111원 대비 -18.4% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 KB증권의 77,000원 보다는 10.4% 높다. 이는 DB금융투자가 타 증권사들보다 OCI의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 104,111원은 직전 6개월 평균 목표가였던 122,125원 대비 -14.8% 하락하였다. 이를 통해 OCI의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.

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