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[리포트 브리핑]한국토지신탁, '주력시장의 침체국면 진입' 목표가 3,000원 - DB금융투자
2019-07-30 10:01:21
한국토지신탁(034830)
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DB금융투자에서 30일 한국토지신탁(034830)에 대해 '주력시장의 침체국면 진입'이라며 투자의견 'BUY(유지)'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 3,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 36.1%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한국토지신탁 리포트 주요내용
DB금융투자에서 한국토지신탁(034830)에 대해 '- 19년 2분기 실적은 영업수익 581억원(-12.9% YoY), 영업이익 355억원(-19.7% YoY)으로 추정: ① 차입형신탁 수주잔고 감소의 영향으로 1분기에 이어 수수료 수익이 감소하고, ② 대손충당금 설정으로 영업비용이 늘어날 것으로 전망되기 때문
- 2분기 신규수주 부진 전망: 상반기 한국토지신탁의 신규수주는 600억원으로 추정'라고 분석했다.

또한 DB금융투자에서 '이익 감소의 영향으로 ROE가 하락하더라도 P/B 1.0배의 가치는 있는 기업으로 판단하지만, 지방 분양시장 침체로 당분간 신규수주 증가를 기대하기 어렵다는 점이 할인률로 작용하고 있다. 목표주가는 19년 예상 BPS 3,649원에 목표배수 0.8배(ROE 감안 목표배수 1.2배 30% 할인)를 적용했다. 저평가 매력은 여전하지만 분양시장 불확실성과 대손충당금 이슈로인해 밸류에이션 정상화를 기대하기 어렵다고 판단한다.'라고 밝혔다.


◆ 한국토지신탁 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 4,000원 -> 3,000원(-25.0%)
- DB금융투자, 최근 1년 목표가 하락

DB금융투자 조윤호 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 3,000원은 2019년 02월 01일 발행된 DB금융투자의 직전 목표가인 4,000원 대비 -25.0% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 DB금융투자가 제시한 목표가를 살펴보면, 18년 08월 10일 4,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 3,000원을 제시하였다.


◆ 한국토지신탁 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 3,267원, DB금융투자 가장 보수적 접근
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화

오늘 DB금융투자에서 제시한 목표가 3,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 낮은 수준으로 전체 목표가 평균인 3,267원 대비 -8.2% 낮으며, DB금융투자를 제외한 증권사 중 최저 목표가인 KB증권의 3,200원 보다도 -6.2% 낮다. 이는 DB금융투자가 한국토지신탁의 향후 방향에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 3,267원은 직전 6개월 평균 목표가였던 3,843원 대비 -15.0% 하락하였다. 이를 통해 한국토지신탁의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.

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