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[리포트 브리핑]오렌지라이프, '단기이익보다는 EV 성장에 집중' 목표가 50,000원 - 현대차증권
2019-02-26 10:58:18
오렌지라이프(079440)
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현대차증권에서 26일 오렌지라이프(079440)에 대해 '단기이익보다는 EV 성장에 집중'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 50,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 46.2%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 오렌지라이프 리포트 주요내용
현대차증권에서 오렌지라이프(079440)에 대해 '4분기 순이익은 462억원(-30.7% YoY)으로 컨센서스 554억원을 하회. 주요 특이요인으로 는 리브랜딩 비용 212억원, 스톡옵션 관련 비용 315억원, 합병 보로금 196억원 등이 있음. 이를 제외한 경상적 이익은 956억원(+43.3% YoY)으로 견조'라고 분석했다.

또한 현대차증권에서 '분기 신계약가치는 신계약마진 하락(-3.5%pt YoY)과 보장성 신계약 APE 감소(-5.3% YoY) 로 전년동기대비 20.3% 하락. 3분기까지 양호했던 신계약가치가 급락한 것은 1) 4분기 중 FC채널이 변액상품 판매 감소 영향으로 위축되었고 2) 기산출한 3분기까지의 신계약가치를 연말 NIER(2.90%) 반영으로 재산출했기 때문'라고 밝혔다.

한편 '동사의 2019년 가이던스는 1) 보장성 APE +15%, 2) 신계약가치 +6%, 3) EV +8%, 4) 세전이익 flat 등임. 향후 3년간은 이익성장보다는 시장 점유율 확대에 초점을 두고 있음. 연말 RBC비율은 425%로 전년대비 30%pt 감소하였으나 업계 수위권의 자본비율에 기반한 보장성보험 위주 판매전략은 여전히 유효'라고 전망했다.


◆ 오렌지라이프 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 50,000원 -> 50,000원(0.0%)
- 현대차증권, 최근 1년 목표가 하락

현대차증권 김진상, 정태준 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 50,000원은 2018년 11월 13일 발행된 현대차증권의 직전 목표가인 50,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 현대차증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 18년 02월 27일 65,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 50,000원을 제시하였다.

[그래프] 직전 목표가 대비 변동


[그래프] 최근 1년, 목표가 추세



◆ 오렌지라이프 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 39,667원, 현대차증권 가장 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개

오늘 현대차증권에서 제시한 목표가 50,000원은 최근 6개월 전체 증권사 목표가 중에서 가장 높은 수준으로 전체 목표가 평균인 39,667원 대비 26.0% 높으며, 현대차증권을 제외한 증권사 중 최고 목표가인 교보증권의 42,000원 보다도 19.0% 높다. 이는 현대차증권이 오렌지라이프의 향후 방향에 대해 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 39,667원은 직전 6개월 평균 목표가였던 55,318원 대비 -28.3% 하락하였다. 이를 통해 오렌지라이프의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.

[표] 최근 6개월, 목표가 컨센서스 비교

[표] 최근 6개월, 목표가 컨센서스 현황

한편 최근에 목표가를 상향조정한 증권사들은 '소액주주 가치 보호를 위한 대주주 의지 확인' - 삼성증권(02/12)이라고 의견을 밝혔다.

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