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셀트리온(068270)

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셀트리온, "불확실성 해소 국면…" 매수(유지)-NH투자증권

NH투자증권에서 4일 셀트리온(068270)에 대해 "불확실성 해소 국면"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 340,000원으로 내놓았다.

NH투자증권 구완성 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 NH투자증권에서 7개월만에 매매의견을 새롭게 조정하는 것으로 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 340,000원은 직전에 발표된 목표가 200,000원 대비 70% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속해서 목표가가 높아졌고 또한 이번 목표가의 상승폭도 더욱 커진 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 24.3%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

NH투자증권에서 셀트리온(068270)에 대해 "고질적인 문제인 재고자산과 기업 구조에 대한 이슈를 제기하는 미국 투자자 숫자는 많이 줄어들었다. 셀트리온헬스케어 기준 2018년 연간 매출이 1.5조원으로 전망되는 상황에서 1.6조원 규모의 재고자산은 큰 문제가 되지 않을 것"라고 분석했다.

또한 NH투자증권에서 "셀트리온헬스케어 상장 과정에서 판매 법인과 생산/R&D 법인의 별도 존재 이유는 이미 논의된 부분. 이와 별개로 최근 삼성바이오로직스 사태와 동사의 R&D 비용의 자산화 이슈를 혼동하는 투자자들 다수. 아직 금융감독원의 새로운 가이드라인 제시나, 변화 움직임은 없는 상황"라고 밝혔다.

한편 "K-IFRS 1115호 적용에 따른 수익 인식 영향은 셀트리온헬스케어와의 연말 가격 협상을 통해 내년부터 나타날 가능성이 있다. 그러나 품목 MIX 개선으로 2019년 55~56% 수준의 영업이익률은 가능할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

NH투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 200,000원이 고점으로, 반대로 150,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 340,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익 증가폭이 매우 컸던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 수익성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 꾸준히 지속적으로 상향조정되고 있는데, 이번에는 목표가의 상승폭이 다소 줄어드는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견매수매수(유지)HOLD(유지)
목표주가338,636450,000230,000
*최근 분기기준

오늘 NH투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 340,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 이베스트투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 450,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권에서 투자의견 'HOLD(유지)'에 목표주가 230,000원을 제시한 바 있다.

<NH투자증권 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20180604매수(유지)340,000
20171109매수(유지)200,000
20170905매수(유지)150,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20180604NH투자증권매수(유지)340,000
20180529메리츠종금증권매수325,000
20180514이베스트투자증권매수(유지)450,000
20180511대신증권매수(유지)310,000

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