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셀트리온(068270)

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셀트리온, "단가 산정 계약 변…" HOLD-삼성증권

삼성증권에서 26일 셀트리온(068270)에 대해 "단가 산정 계약 변경에 따라 컨센서스 하회 "라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 220,000원을 내놓았다.

삼성증권 서근희 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 삼성증권의 직전 매매의견인 'BUY'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 작년 연말의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'HOLD로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 7.8%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 셀트리온(068270)에 대해 " 2019년 허쥬마, 트룩시마 등 유럽 판매 증가 및 미국 판매준비에 대비하여 셀트리온헬스케어 안전 재고 보유 목적으로 셀트리온 생산량 증대기본 가정. 2020년 미국 판매 증가 및 유럽 램시마 SC 발매로 높은 단가 제품의 매출비중 확대에 따른 원가율 회복 기대"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "4Q18 매출액 2,426억원 (-11.6% YoY), 영업이익 440억원 (-71.5% YoY), 영업이익율 18.1% (-38.3%p YoY), 지배주주 순이익 440억원 (-58.0% YoY) 발생. 2018년 매출액 9,821억원 (+3.5% YoY), 영업이익 3,387억원 (-33.3% YoY), 영업이익율 34.5% (-19.0%p YoY) 기록"라고 밝혔다.

한편 "유향 램시마 SC, 미국향 트룩시마, 허쥬마 발매 준비를 위한 공급 확대로 매출 상승 기대. 셀트리온헬스케어의 마진율 개선을 위해 셀트리온은 탄력적으로 공급 단가 인하할 예정. 2018년에 단가 인하 단행하여, 2019년 큰 폭의 단가 인하는 제한적일 것으로 판단. 상반기 높은 기저로 성장세 둔화되나, 하반기부터 1공장 본격 가동에 따른 레버리지 효과 기대"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 6개월 동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2018년9월 340,000원까지 높아졌다가 2018년11월 270,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 220,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견매수BUY(유지)MARKETPERFORM(MAINTAIN)
목표주가260,625335,000210,000
*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 220,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 15.6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 '매수'에 목표주가 335,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 키움증권에서 투자의견 'MARKETPERFORM(MAINTAIN)'에 목표주가 210,000원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20190226HOLD220,000
20190110BUY270,000
20181112BUY270,000
20180913BUY340,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20190226삼성증권HOLD220,000
20190226대신증권BUY235,000
20190226키움증권MARKETPERFORM(MAINTAIN)210,000
20190226신한금융투자매수(유지)245,000

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