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셀트리온(068270)

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셀트리온, "지속된 어닝쇼크…" HOLD-KTB투자증권

KTB투자증권에서 26일 셀트리온(068270)에 대해 "지속된 어닝쇼크"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 200,000원을 내놓았다.

KTB투자증권 강하영, 이혜린 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 KTB투자증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 비교적 낮은 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속해서 목표가가 낮아지면서 하향추세가 진행되고 있는데, 이번의 하락폭은 다소 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목은 이번에 제시된 목표가 대비 2%의 고평가 요인에 의한 가격조정가능성이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KTB투자증권에서 셀트리온(068270)에 대해 "예상보다 높아진 원가율 반영하여 19~22년 영업이익 기존 대비 9~13% 하향 조정함에 따라 DCF를 통해 산출한 목표주가 20만원으로 9% 하향, 투자의견 HOLD 유지. 향후 셀트리온헬스케어로의 이전 단가 조정 규모는 축소될 수 있으나 경쟁자 진입에 따른 바이오시밀러 시장가 인하는 지속될 가능성이 높아 보여 중단기 실적 불확실성은 해소되기 쉽지 않을 것으로 전망"라고 분석했다.

또한 KTB투자증권에서 "별도 매출 2,110억원(YoY -11%, QoQ +6%), 영업이익 396억원(-76%, -48%)기록. 허쥬마와 Teva향 CMO 매출 증가에도 18년 11월 셀트리온헬스케어와의 단가 산정주기 및 방식 변경에 따라 1~3Q 단가 인하에 따른 조정 금액이 일시 소급되어 매출에서 차감됨"라고 밝혔다.

한편 "트룩시마/허쥬마 미국 출시, 램시마SC 유럽 출시에 따라 19년 매출은 YoY 32% 증가 추정. 예상보다 가파른 미국시장 가격인하 속도를 반영하여 램시마 매출 8% 하향 조정하였으나 Teva향 CMO 매출 6% 상향함에 따라 전체 매출 2% 하향 조정됨. 고정비부담 완화로 연간 OPM 2.4%p 상승한 41% 추정"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KTB투자증권의 동종목에 대한 최근 6개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2018년9월 300,000원까지 높아졌다가 2018년11월 220,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 200,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

 컨센서스최고최저
투자의견트레이딩매수BUY(유지)MARKETPERFORM(MAINTAIN)
목표주가252,000335,000200,000
*최근 분기기준

오늘 KTB투자증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 200,000원은 전체 컨센서스 대비해서 비교적 낮은 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 20.6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 '매수'에 목표주가 335,000원을 제시한 바 있다.

<KTB투자증권 투자의견 추이> <최근 리포트 동향>
의견제시일자투자의견목표가격
20190226HOLD200,000
20181112HOLD220,000
20180917HOLD300,000
의견제시일자증권사투자의견목표가
20190226KTB투자증권HOLD200,000
20190226NH투자증권BUY(유지)235,000
20190226삼성증권HOLD220,000
20190226대신증권BUY235,000

(씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 국내 전증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.)

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