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  LG생활건강, "숨 성장 둔화 아쉬…" -한화투자증권

◆ Report briefing

숨 성장 둔화 아쉬우나, 실적 안정성에 대한 투자매력도 여전


한화투자증권에서 LG생활건강(051900)에 대해 "2Q19실적은 시장 기대치에 부합하며 양호한 성장률을 기록했습니다. '숨'브랜드 성장성이 둔화된 점은 아쉬우나, 경쟁사대비 양호한 성장은 하반기에도 지속될 것으로 예상합니다. 향후'후'이외 브랜드에서의 성장성이 가시화될 경우 기업가치 레벨업이 가능하다 판단됩니다"라고 분석했다.

또한 한화투자증권에서 "2Q19 연결 매출액 1조 8,325억원(+10.9%, 이하 yoy 성장률 동일), 영업이익 3,015억원(+12.8%), 지배주주 순이익 2,082억원(+12.7%)으로 시장 기대치에 부합하는 양호한 실적을 기록했다. 사업부문별로는, 1) 화장품 매출액 1조 1,089억원(+16.3%), 영업이익 2,262억원(+16.3%)으로 견조한 성장세가 지속되었다. 럭셔리 브랜드 매출액이 +16.9% 성장하며 견조한 수요가 유지되었다. (브랜드별 성장률: 후 +24%/ 숨 +7% / 로시크숨마 +67% / 오휘 +12% / 오휘더퍼스트 +42% / CNP +28%). 면세점과 중국 사업도 럭셔리 브랜드의 고성장으로 각각 +25%, +30% 성장하였다. 마케팅 비용이 전분기보다 완화되면서 영업이익률 20.4%로 전년 수준을 유지하였다. 2) 생활용품 매출액 3,434억원(+1.8%), 영업이익 282억원(+3.1%)으로 경쟁이 더욱 치열해지는 어려운 시장 환경 속에서도 꾸준한 실적을 기록하였다. 3) 음료 매출액 3,803억원(+5.1%), 영업이익 475억원(+4.2%)으로 채널 수수료가 높은 편의점 비중 증가로 수익성은 소폭 하락하였다"라고 밝혔다.

한편 "이번 실적에서도 여전히 성장성은 화장품 럭셔리 브랜드가 견인하였다. 다만, '숨' 브랜드 성장률이 다소 아쉽다. 면세점 내에서의 '숨' 성장률은 +5%로 둔화되었다. 중장기 성장을 위해서는 '후' 다음의 성장 브랜드가 필요하다. 중국 현지에서 +43% 성장하여 아직 중국 수요가 둔화된 것으로 볼 수 없으나, 기업 가치 레벨업을 위해서는 면세점과 중국 현지 모두에서의 높은 성장률이 필요하다. '후'의 높은 베이스 효과로 하반기 이후 성장성은 상반기 대비 다소 둔화되어 단기적으로 기업가치 상승 모멘텀은 약할 수 있다. 다만 경쟁업체 대비 럭셔리 화장품 성장과 실적 안정성에 대한 투자 매력도는 계속 두각을 나타낼 것"라고 전망했다.

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