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[아모레퍼시픽 (090430)] 쉬어가는 3분기

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포졸

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조회 74 2021/09/15 06:37

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아모레퍼시픽 (090430) 쉬어가는 3분기


 투자의견 매수 유지, 목표주가 280,000원으로 하향 조정(-13%)


- 목표주가 하향 조정은 중국 지역의 실적 추정치 하향 조정에 기인


- 향후 중국에서의 이니스프리 고가 라인 안착 여부, 온라인으로의 채널 재편 여부를 확인하며 반등의 기회를 모색할 필요


기대치를 하회할 3분기


- 2021년 3분기 아모레퍼시픽의 매출액은 1조 1,412억원(+5% yoy, -3% qoq), 영업이익은 835억원(+49% yoy, -8% qoq)으로 종전 대신증권 추정 영업이익1,221억원, 컨센서스 영업이익 1,051억원 하회 전망


- 실적 추정치 하향 조정은 대부분 중국 지역의 부진에 기인. 3분기 중국 설화수매출액은 +35% yoy로 안정적인 성장세를 이어갈 것으로 추정하나 중국 이니스프리 오프라인 매출액이 -74% yoy, 온라인 매출액은 -15% yoy로 지난 2분기보다도 부진이 심화되고 있는 것으로 추정. 매스티지 브랜드 내 경쟁력 약화가주 원인으로 판단


- 국내 면세 채널 매출액은 +10% yoy, 해외 면세 채널 매출액은 지난해 7월부터이어진 하이난 고신장세 기저 영향으로 +39% yoy로 추정. 시장성장률 둔화에도 디지털 채널 매출액은 +32% yoy으로 상반기 수준의 성장세가 이어지고 있는 것으로 파악


순탄치 않은 이니스프리 재정비


- 매장 효율화를 위해 중국 이니스프리 매장수를 2021년 말까지 300개, 2022년말까지 200개로 축소시킬 계획. 이에 중국 이니스프리의 오프라인 매출 비중은2021년 41%, 2022년 31%까지 축소될 전망


- 연이은 매장 철수로 온라인 채널에서의 매출 방어 여부가 관건


대신 한유정

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