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[더블유게임즈(192080)] 싸게 살 수 있는 절호의 찬스

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조회 31 2021/09/16 05:05

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자회사 미국 상장, 밸류에이션 상승 전망


더블유게임즈는 자회사 더블다운인터액티브(DoubleDown Interactive LLC, 이하 DDI)를 8월 31일 미국 나스닥 시장에 상장 시킴. 공모가 18달러로 시작하여 종가 17.75달러로 시가총액 약 1조원으로 마감됨. 수요 예측 이후 소셜카지노의 이해도가 높은 기관들이 공모에 참여한 것으로 파악됨. 상장 후 지분구조는 동사가 60.5%, 스틱스페셜시츄에이션 다이아몬드가 12.7%를 보유함. 현재는 상장 이후 약 1개월 침묵 기간(Quiet Period)으로 IR, 애널리스트 등의 문서 형태 커뮤니케이션이 제한됨. 이기간이 끝난 후 자회사는 적극적으로 IR활동을 진행할 예정이기 때문에 Playtika나 Sciplay대비 저평가 상태가 완화될 것으로 기대됨. 13일(미국 시간) 대표 주관사였던 B.Riley가 Tender Offer(공개매수)를 통해 18달러로 최대 2백만주를 9월 말부터 매수하는 계획을 발표함. 동사는 2022년 예상 PER은 6.7배로 Playtika, Sciplay의 밸류에이션 21.8배, 15.4배 대비 절대적인 저평가 구간으로 판단됨


Re-Rating이 가능한 게임사 M&A 기대


상장 이후 소셜카지노나 캐주얼 게임 관련 기업을 대상으로 M&A 탐색을 강화하는 것으로 파악됨. 이번 자회사 상장을 통해 약 1천억원이 유입되었으며 연말까지 합산 4천억원의 현금성자산이 축적될 것으로 예상됨. 매년 영업활동을 통해 약 2천억원의 현금이 안정적으로 쌓이기 때문에 DDI보다 큰 딜도 가능함. 소셜카지노에서 캐주얼 게임 기업으로 진화하기 위한 역량 있는 개발사 인수합병이 예상됨


DDI는 인수된 다음해 2018년 매출액이 $267M이었으나 2020년 기준 $358M(+34%)까지 외형이 성장하고 국내 인력이 해외 인력을 대체되는 등 비용 통제를 거쳐 조정 EBITDA가 2018년 $85M에서 2020년 $120M(+41%)으로 개선됨. DDI를 내부 개발 역량으로 정상화 시켰으나 Re-rating에 실패한 만큼 뛰어난 개발 역량을 기반으로 확장 가능성이 높은 캐주얼 장르 게임사 M&A가 기대됨


IBK 이승훈

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