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[DL건설(001880)] QoQ 실적 회복

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조회 293 2022/06/24 08:47

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DL건설의 2분기 영업이익은 시장 기대치를 소폭 하회할 것으로 예상합니다. 주택 착공 실적과 QoQ 실적 회복에 초점을 맞출 필요가 있겠습니다. 동사에 대해 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 기존 37,000원에서 29,000원으로 하향합니다.


 

2Q22 Preview: 영업이익, 시장 기대치 소폭 하회 예상


DL건설의 2분기 매출액은 4245억 원, 영업이익은 247억 원으로 전년동기 대비 각각 -14.0%, -54.2%의 증감률을 기록할 것으로 예상한다. 시장 컨센서스인 영업이익 272억 원보다 9.2% 낮은 수치다. 영업이익 YoY 감소폭이 큰 이유는 1) 건축 중심으로 매출 감소가 이어지는 가운데 2) 도시정비 매출 비중 축소에 따른 세일즈믹스 악화, 3) 원자재 가격 영향 지속 등으로 이익률 하락이 더해진 탓으로 파악된다. 다만, QoQ로는 매출과 영업이익률이 모두 회복되는 모습을 보이며 1분기 실적 쇼크 이후의 불안감을 잠재워줄 것으로 예상한다. 

 

QoQ 실적 회복 속도에 초점


1분기 신규수주는 1156억 원에 불과했으나 2분기에만 1조 원 이상의 수주를 확보하며 상반기 기준 신규수주는 연간 계획 3.3조 원의 45%를 기록할 전망이다. 상반기 착공물량은 약 6650세대(분양완료 4943+분양예정 1700)가 예상되는데, 이는 올해 착공계획 12694세대의 절반이 넘는 수준으로 실적 회복의 기반을 착실히 마련해나가고 있는 모습이다. 특히, 올해 상반기 실적 부진의 주요 요인 중 하나가 주택 매출 부재였던 점을 감안하면 상반기 착공 물량을 바탕으로 하반기부터는 매출 회복과 함께 이익률의 점진적인 개선까지 기대해볼 수 있겠다.

   

투자의견 BUY 유지, 목표주가 29,000원으로 하향


DL건설에 대해 투자의견 BUY를 유지하나, 실적 추정치 및 목표배수 변경으로 목표주가는 기존 37,000원에서 29,000원으로 햐향한다. 12개월 예상 ROE 9.1%(기존 11.3%)를 감안해 목표배수는 0.64배(기존 0.8배를 20% 할인)를 적용했다. 당분간 YoY 감익이 예상되는 점은 아쉬운 요인이지만 주택 착공 실적과 QoQ 실적 회복 속도에 관심을 가질 필요가 있겠다. 현재 동사의 주가는 12M Fwd. P/E 3.7배, P/B 0.39배 수준이다.


한화 송유림

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