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상상인증권에서 13일 에스티팜(237690)에 대해 '장기 관점에서 영업이익률 개선 가능'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 130,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 66.7%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 에스티팜 리포트 주요내용
상상인증권에서 에스티팜(237690)에 대해 '무엇보다 수익성 개선의 가장 주요한 과제는 올리고API의 상업화 물량을 늘리는 것. 2022년 기준 상업화 올리고API 매출비중은 37%에 불과. 2022년 올리고 API 연간 매출액은 1,468억원(YoY +69.7%)으로 대폭 증가. 2023년에는 고지혈지료제 상업화물량이 2022년 808억원에서 400억원대로 감소. 2023년 3월에 미국 글로벌 제약사와 117억원규모의 척수성근위축증 올리고 API공급 계약(단독 공급)을 체결하는 등 임상시료 매출이 증가하여, 연간 올리고 API매출액은 1,666억원 (YoY +13.5%)으로 증가할 전망. 2024년부터는 임상시료 매출분의 상업화물량 전환이 본격 증가하여 2025년부터는 규모의 경제 달성이 가능할 것. 그렇게 되면 올리고 API 영업이익률은 30%에 접근하고, 전사 영업이익률 20%대 진입도 가능할 것'라고 분석했다.


◆ 에스티팜 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 130,000원 -> 130,000원(0.0%)
- 상상인증권, 최근 1년 목표가 하락
상상인증권 하태기 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 130,000원은 2023년 02월 17일 발행된 상상인증권의 직전 목표가인 130,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 상상인증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 22년 04월 21일 170,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 130,000원을 제시하였다.


◆ 에스티팜 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 120,000원, 상상인증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 상상인증권에서 제시한 목표가 130,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 120,000원 대비 8.3% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 유진투자증권의 150,000원 보다는 -13.3% 낮다. 이는 상상인증권이 타 증권사들보다 에스티팜의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 120,000원은 직전 6개월 평균 목표가였던 145,000원 대비 -17.2% 하락하였다. 이를 통해 에스티팜의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.