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현대해상, '1Q24 Review: 대규모 손실부담계약 환입으로 어닝서프라이즈' Not Rated - KB증권
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KB증권에서 16일 현대해상(001450)에 대해 '1Q24 Review: 대규모 손실부담계약 환입으로 어닝서프라이즈'라며 신규 리포트를 발행하였고, 투자의견을 'Not Rated'로 제시하였다.
◆ 현대해상 리포트 주요내용
KB증권에서 현대해상(001450)에 대해 '1Q24 별도기준 순이익은 4,773억원으로 컨센서스를 큰 폭으로 상회. 가장 큰 이유는 IBNR 적용 기준 변경에 따라 1분기 손실부담계약비용이 -2,264억원 반영되었기 때문. 1Q24 K-ICS 비율은 167.8%로 전분기대비 5.4%p 하락. 할인율 조정에 따라 9%p 하락요인이 반영되었지만 CSM 성장 및 위험액 관리를 통해 영향을 축소. 2분기 중 후순위채 발행을 준비하고 있으며 재보험출재 등 위험액 관리를 통해 2024년 180% 수준으로 회복될 것으로 전망. 경쟁사 대비 낮은 K-ICS 로 인하여 주주환원율의 절대 수준에서 차이가 존재할 수 있겠지만 지난해 4분기 대규모 손실부담계약 비용 반영으로 낮아진 DPS를 감안할 때 상대적으로 높은 DPS 증가율을 시현할 것으로 예상되며 확대된 P/B multiple 갭 역시 축소될 것으로 전망'라고 분석했다.
◆ 현대해상 리포트 주요내용
KB증권에서 현대해상(001450)에 대해 '1Q24 별도기준 순이익은 4,773억원으로 컨센서스를 큰 폭으로 상회. 가장 큰 이유는 IBNR 적용 기준 변경에 따라 1분기 손실부담계약비용이 -2,264억원 반영되었기 때문. 1Q24 K-ICS 비율은 167.8%로 전분기대비 5.4%p 하락. 할인율 조정에 따라 9%p 하락요인이 반영되었지만 CSM 성장 및 위험액 관리를 통해 영향을 축소. 2분기 중 후순위채 발행을 준비하고 있으며 재보험출재 등 위험액 관리를 통해 2024년 180% 수준으로 회복될 것으로 전망. 경쟁사 대비 낮은 K-ICS 로 인하여 주주환원율의 절대 수준에서 차이가 존재할 수 있겠지만 지난해 4분기 대규모 손실부담계약 비용 반영으로 낮아진 DPS를 감안할 때 상대적으로 높은 DPS 증가율을 시현할 것으로 예상되며 확대된 P/B multiple 갭 역시 축소될 것으로 전망'라고 분석했다.
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