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하나증권에서 29일 DN오토모티브(007340)에 대해 '하반기 실적 및 재무구조의 모멘텀 발생'이라며 신규 리포트를 발행하였고, 투자의견을 'Not Rated'로 제시하였다.


◆ DN오토모티브 리포트 주요내용
하나증권에서 DN오토모티브(007340)에 대해 '2023년 매출액/영업이익은 4%/16% 증가한 3.27조원/4,904억원(영업이 익률 15.0%, +1.6%p)을 기록. 축전지 매출액이 지정학적 변수와 고객사 재고조정으로 9% 감소한 가운데, 방진 부품과 공작기계 매출액은 유럽 지역의 성장 및 환율 상승 등으로 각각 6%/5% 증가. 다만, 상반기 16% (YoY) 성장에 비해 하반기 7%(YoY) 감소하면서 하반기부터 주요 시장에서의 수요 둔화로 부정적 영향을 받았음. 2024년 상반 기에도 자동차 생산증가율 둔화와 공작기계 수요 부진으로 외형 정체가 지속되겠지만, 하반기부터 주 고객사들의 SUV/픽업 생산 증가와 축전지 부문에서 고부가 AGM 비중의 상승 및 증설 효과에 기반한 회복이 진행될 것으로 예상. 공작기계에서도 3년 감소 후주요 전방산업(자동차/IT/항공/방산 등)에서의 교체 수요로 하반기 이후 회복 사이클이 도래할 것으로 기대.'라고 분석했다.

또한 하나증권에서 '현재 시가총액은 2023년 실적을 기준으로 P/E 3.0배, P/B 0.6배에 불과. 2023년 하반기 이후 수요 둔화에 따른 영업이익 감소와 DN솔루션즈의 상장 후 DN오토모티브 지분의 희석 우려 등이 반영될 결과. 하지만, 이익 둔화 및 DN솔루션즈에 대한 지분율이 60%까지 하락한다고 가정하더라도 P/E는 4배대에 불과할 것. 주요 사업부의 글로벌 경쟁력(방진 부품 및 공작기계 모두 글로벌 3위권)과 하반기 이후 업황 회복, 그리고 부채비율의 급격한 하락 등 재무구조의 개선을 감안할 때 현재 Valuation은 저평가라는 판단.'라고 밝혔다.