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[리포트 브리핑]한화솔루션, 'IRA 효과 배터리 대비 우수해' 목표가 72,000원 - KB증권
2023/03/31 10:27 라씨로
KB증권에서 31일 한화솔루션(009830)에 대해 'IRA 효과 배터리 대비 우수해'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 72,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 73.1%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.
◆ 한화솔루션 리포트 주요내용
KB증권에서 한화솔루션(009830)에 대해 '한화솔루션의 연말 미국 생산능력은 2022년(1.7GW) -> 23년 (3.3GW) -> 25년(8.4 GW)로 확대되며, 이에 따른 IRA Tax Credit(AMCP) 예상 수령액은 2023년(0.2조원) -> 2025년(1.0조원)으로 확대, 향후 10년간 7.8조원으로 계산. 태양광 기업들의 IRA 효과는 배터리 기업들의 IRA보다 우수. ① Tax Credit 수령을 이유로 고객의 가격 할인 압박이 적을 것으로 예상. 미국 태양광 산업은 대부분 수입(2023년 약 66%)에 의존하고 있어 판가는 수입가격에 연동될 것이고, 한화솔루션의 강점인 Residential 시장은 B2C에 가깝기 때문. ② 또한, 한화솔루션/OCI 모두 단독 설비로 Tax Credit(7.8조/0.7원)을 나눌 JV가 없음'라고 분석했다.
또한 KB증권에서 '리테일 분할 전, 1Q23 영업이익은 2,436억원(+34% QoQ, +54% YoY)으로 컨센서스 2,320억원을 소폭 상회할 전망. 분할 후 영업이익은 2,336억원을 전망하나, AMCP +335억원을 영업이익에 반영할 경우, 2,671억원으로 상승 가능. 신재생 사업부는 견조한 마진이 유지되고 있으며, 케미칼 부문은 수요 약세에도 흑자 전환이 기대. 2023년 연간 영업이익은 1.0조원으로 +8.2% YoY 개선될 전망. AMCP 반영시 +27.8% 개선. 케미칼 부진(-0.47조원 YoY)은 신재생 개선(+0.48조원 YoY)으로 상쇄될 예정'라고 밝혔다.
◆ 한화솔루션 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 72,000원 -> 72,000원(0.0%)
- KB증권, 최근 1년 목표가 상승
KB증권 전우제 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 72,000원은 2022년 11월 22일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 72,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 22년 05월 30일 46,000원을 제시한 이후 상승하여 이번에 새로운 목표가인 72,000원을 제시하였다.
◆ 한화솔루션 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 67,667원, KB증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 72,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 67,667원 대비 6.4% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 IBK투자증권의 77,000원 보다는 -6.5% 낮다. 이는 KB증권이 타 증권사들보다 한화솔루션의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 67,667원은 직전 6개월 평균 목표가였던 57,822원 대비 17.0% 상승하였다. 이를 통해 한화솔루션의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.
◆ 한화솔루션 리포트 주요내용
KB증권에서 한화솔루션(009830)에 대해 '한화솔루션의 연말 미국 생산능력은 2022년(1.7GW) -> 23년 (3.3GW) -> 25년(8.4 GW)로 확대되며, 이에 따른 IRA Tax Credit(AMCP) 예상 수령액은 2023년(0.2조원) -> 2025년(1.0조원)으로 확대, 향후 10년간 7.8조원으로 계산. 태양광 기업들의 IRA 효과는 배터리 기업들의 IRA보다 우수. ① Tax Credit 수령을 이유로 고객의 가격 할인 압박이 적을 것으로 예상. 미국 태양광 산업은 대부분 수입(2023년 약 66%)에 의존하고 있어 판가는 수입가격에 연동될 것이고, 한화솔루션의 강점인 Residential 시장은 B2C에 가깝기 때문. ② 또한, 한화솔루션/OCI 모두 단독 설비로 Tax Credit(7.8조/0.7원)을 나눌 JV가 없음'라고 분석했다.
또한 KB증권에서 '리테일 분할 전, 1Q23 영업이익은 2,436억원(+34% QoQ, +54% YoY)으로 컨센서스 2,320억원을 소폭 상회할 전망. 분할 후 영업이익은 2,336억원을 전망하나, AMCP +335억원을 영업이익에 반영할 경우, 2,671억원으로 상승 가능. 신재생 사업부는 견조한 마진이 유지되고 있으며, 케미칼 부문은 수요 약세에도 흑자 전환이 기대. 2023년 연간 영업이익은 1.0조원으로 +8.2% YoY 개선될 전망. AMCP 반영시 +27.8% 개선. 케미칼 부진(-0.47조원 YoY)은 신재생 개선(+0.48조원 YoY)으로 상쇄될 예정'라고 밝혔다.
◆ 한화솔루션 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 72,000원 -> 72,000원(0.0%)
- KB증권, 최근 1년 목표가 상승
KB증권 전우제 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 72,000원은 2022년 11월 22일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 72,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 22년 05월 30일 46,000원을 제시한 이후 상승하여 이번에 새로운 목표가인 72,000원을 제시하였다.
◆ 한화솔루션 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 67,667원, KB증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 72,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 67,667원 대비 6.4% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 IBK투자증권의 77,000원 보다는 -6.5% 낮다. 이는 KB증권이 타 증권사들보다 한화솔루션의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 67,667원은 직전 6개월 평균 목표가였던 57,822원 대비 17.0% 상승하였다. 이를 통해 한화솔루션의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.
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