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상상인증권에서 22일 동국제약(086450)에 대해 '매출 고성장, 수익성 점진적 개선'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 23,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 51.8%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 동국제약 리포트 주요내용
상상인증권에서 동국제약(086450)에 대해 '2023년에도 매출고성장과 수익성 회복이 진행될 전망. 특히 화장품 유통채널에서 저마진인 구조인 홈쇼핑 매출비중이 70%에서 최근 60%내외로 축소되었고, 앞으로도 50% 중반을 향하여 내려올 전망. 마트 등 오프라인 비중확대도 추진 중. 이러한 노력으로 시간은 걸리겠지만 점진적으로 수익성이 개선될 전망. 2023년 1분기 전사 연결 매출액이 1,852억원(YoY +11.8%)으로 증가하고, 영업이익은 광고비가 변수이긴 하지만 202억원(YoY -13.7%, QoQ +16.1%)으로 추정. 영업이익률은 2022년 3분기를 저점으로 QoQ 기준 개선되는 추세가 될 것. 2023년 연간으로는 매출액 7,399억원(YoY +11.8%), 영업이익 763억원(YoY +5.0%)으로 전망'라고 분석했다.


◆ 동국제약 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 23,000원 -> 23,000원(0.0%)
- 상상인증권, 최근 1년 목표가 하락
상상인증권 하태기 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 23,000원은 2022년 12월 09일 발행된 상상인증권의 직전 목표가인 23,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 상상인증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 22년 04월 15일 27,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 23,000원을 제시하였다.


◆ 동국제약 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 22,500원, 상상인증권 가장 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 상상인증권에서 제시한 목표가 23,000원은 22년 11월 16일 발표한 한화투자증권의 23,000원과 함께 최근 6개월 전체 증권사 리포트 중에서 가장 높은 목표가이다. 이는 전체 목표가 평균인 22,500원 대비 2.2% 높은 수준으로 동국제약의 주가에 대해 긍정적으로 평가하고 있음을 알 수 있다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 22,500원은 직전 6개월 평균 목표가였던 27,500원 대비 -18.2% 하락하였다. 이를 통해 동국제약의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.