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이베스트투자증권에서 20일 동국제약(086450)에 대해 '마데카프라임: 홈뷰티 디바이스 기대감'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 20,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 33.0%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 동국제약 리포트 주요내용
이베스트투자증권에서 동국제약(086450)에 대해 '마데카프라임(홈 뷰티 디바이스, 브라이트닝 & 흡수 & 탄력 모드)은 헬스케어 사업부문 내에서 영위하고 있으며, 2023년 1월 출시 이후 5월부터 본격적으로 판매가 확대되고 있는 것으로 파악. 지난 5월 마케팅 강화 이후 MoM으로 지속적인 매출액 상승을 보이고 있으며, 3Q23에는 의미 있는 수준의 신규 매출이 기대. 중요한 점은 국내에서 홈 뷰티 디바이스 시장이 확대될 것이라는 기대감에서 동사의 상품이 빠르게 실적에 기여하고 있다는 것'라고 분석했다.

또한 이베스트투자증권에서 '3Q23 예상 실적은 매출액 1,793억원(+12.3% yoy), 영업이익 170억원 (+43.6% yoy, OPM 9.5%), 순이익(지배주주) 131억원(+10.6% yoy)을 전망. 이는 당사의 기존 추정치(Sales 1,768억원. OP 168억원, NI 129억원) 대비 약 +1.5% 수준 소폭 상향한 것. 이는 헬스케어 부문에서 마데카프라임의 기대치 이상의 판매 호조와 2Q23 대규모 마케팅 비용 집행에 대한 기저효과가 나타나고 있기 때문. 동사의 실적 방향성은 2Q23(OPM 6.9%)을 저점으로 QoQ 회복될 가능성(OPM 3Q23E 9.5% → 4Q23E 10.9%)이 높음. 이는 1) 중장기적인 관점에서 동사의 OPM은 10% 이상을 유지하고 있으며, 2) 2Q23의 경우 마데카프라임 마케팅 강화를 위한 광고비가 집중되었고, 3Q23이후 비용 투입에 따른 매출효과가 나타나고 있기 때문'라고 밝혔다.


◆ 동국제약 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 20,000원 -> 20,000원(0.0%)
- 이베스트투자증권, 최근 1년 목표가 하락
이베스트투자증권 정홍식 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 20,000원은 2023년 08월 14일 발행된 이베스트투자증권의 직전 목표가인 20,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 이베스트투자증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 22년 10월 19일 22,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 20,000원을 제시하였다.


◆ 동국제약 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 21,000원, 이베스트투자증권 가장 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 이베스트투자증권에서 제시한 목표가 20,000원은 23년 07월 21일 발표한 신한투자증권의 20,000원과 함께 최근 6개월 전체 증권사 리포트 중에서 가장 낮은 목표가이다. 이는 전체 목표가 평균인 21,000원 대비 -4.8% 낮은 수준으로 동국제약의 주가에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 알 수 있다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 21,000원은 직전 6개월 평균 목표가였던 22,500원 대비 -6.7% 하락하였다. 이를 통해 동국제약의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.