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이베스트투자증권에서 22일 HL만도(204320)에 대해 '이구환신 수혜주'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 45,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 19.2%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ HL만도 리포트 주요내용
이베스트투자증권에서 HL만도(204320)에 대해 '주요 고객인 북미 전기차 업체 판매량이 감소했으나, Legacy 업체 물량 증가가 이를 상쇄. 중국 정부의 이구환신 보조금 정책 발표로 중국 전기차 시장은 2024년 1,200만대(+33%)를 기록할 전망. 이는 기존 추정치 보다 10%정도 상향된 수치, 이에 따라 동사의 중국 매출 성장할 것으로 기대. 동사의 중국 법인 OPM은 7% 수준으로 추정, 이구환신 정책으로 인한 물량 증대 효과만을 반영했을 시 중국 법인 연간 영업이익은 +100억원YoY 예상. 다만, 1) 현재 중국 시장 내 재고가 높은 점, 2) 글로벌 전기차 수요 약세 등을 감안했을 때 보수적으로 접근해야한다 판단'라고 분석했다.

또한 이베스트투자증권에서 '동사의 OPM은 2019년 3.7% → 2020년 OPM 1.6% → 2021년 OPM 3.8% → 2022년 OPM 3.3% → 2023년 OPM 3.3%로 대부분의 부품사들이 물류비 상승으로 수익성이 악화됐던 2021년과 2022년에도 양호한 마진 기록. 이는 HL홀딩스 예하 물류 계열사들이 운송을 도맡아하기 때문, 타사 대비 물류비 상승에 따른 수익성 악화가 제한적. 1) 이구환신 정책으로 인한 중국 중심 물량 증대 효과, 2) 타사 대비 물류비 리스크가 없다는 점에서 하반기 Legacy 부품사들 중에서 실적 측면에서 가장 안정적'라고 밝혔다.


◆ HL만도 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 45,000원 -> 45,000원(0.0%)
이베스트투자증권 이병근 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 45,000원은 2024년 04월 29일 발행된 이베스트투자증권의 직전 목표가인 45,000원과 동일하다.


◆ HL만도 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 47,600원, 이베스트투자증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 이베스트투자증권에서 제시한 목표가 45,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 47,600원 대비 -5.5% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 삼성증권의 41,000원 보다는 9.8% 높다. 이는 이베스트투자증권이 타 증권사들보다 HL만도의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 47,600원은 직전 6개월 평균 목표가였던 55,500원 대비 -14.2% 하락하였다. 이를 통해 HL만도의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.