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상상인증권에서 13일 펄어비스(263750)에 대해 '확률의 문제, 가능성이 극히 낮지는 않다'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 51,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 36.7%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 펄어비스 리포트 주요내용
상상인증권에서 펄어비스(263750)에 대해 '붉은사막에 대한 현재 시장의 기대치는 최소 300만장에서~2,000만장 까지 다양하게 분포되어 있는 상황. 이 상황에서 스텔라블레이드 첫날 100만장(추정), 게임스컴 /글로벌 게임쇼 참가 확정 밝힘에 따라 기대감이 올라오고 있음. B2B 비공개 시연 상세한 후기를 고려하면, 글로벌 1티어 게임들과의 비교는 충분히 가능한 게임으로 판단. 따라서 게임스컴 수상도, 높은 판매량을 가정하는 거 자체는 가능. 다만, 최근 오픈월드 히트게임인, 스파이더맨2(PS5 4개월간 1,000만장 판매), 호그와트레거시(2,200만장 판매)와 얼추 비슷하게라도 갈수 있겠느냐는, 가능성이라는 확률의 문제일 뿐. 당사는 '25년 매출액 3,073억원(PS/오프라인/PC 믹스 고려), 기존 입장을 유지. 여기에 플랫폼 판매량 믹스, 비용가정을 바꾸어 25년 추정 영업이익을 상향. 국내에서 근시일내에 이정도 볼륨의 오픈월드 콘솔게임을 만들 수 있는 게임사는 없음. 판매량 추정치를 높일수록 확률이 떨어지지만, 기대 자체가 문제가 되는 수준의 게임은 아닌 것으로 판단. 목표주가를 51,000원으로 상향하고, 투자의견 BUY 유지.'라고 분석했다.

또한 상상인증권에서 '1Q24 실적은 매출액 854억원, 영업이익 6억원(흑전) 달성하며 적자 예상했던 컨센서스와 당사 추정치와는 달리 서프라이즈 시현. 주 된 이유는 모바일 매출액 상승과 마케팅비 절감. 프리뷰 레포트 발간일(당시 주가 27,800원)에는 주가가 밸류에이션의 영역에 있었는데, 그동안의 주가 상승으로 이제는 주가가 기대감의 영역에 들어섰다고 판단. 다만, 당사 추정치 기준으로는, 여전히 밸류에이션 상의 업사이드는 존재하는 구간으로 판단.'라고 밝혔다.


◆ 펄어비스 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 상향조정, 34,000원 -> 51,000원(+50.0%)
- 상상인증권, 최근 1년 목표가 하락
상상인증권 최승호 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 51,000원은 2024년 04월 15일 발행된 상상인증권의 직전 목표가인 34,000원 대비 50.0% 증가한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 상상인증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 10월 30일 65,000원을 제시한 이후 하락하여 24년 04월 15일 최저 목표가인 34,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가에는 못 미치지만 최저 목표가보다는 다소 상승한 가격인 51,000원을 제시하였다.


◆ 펄어비스 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 44,182원, 상상인증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 상상인증권에서 제시한 목표가 51,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 44,182원 대비 15.4% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 SK증권의 60,000원 보다는 -15.0% 낮다. 이는 상상인증권이 타 증권사들보다 펄어비스의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 44,182원은 직전 6개월 평균 목표가였던 59,333원 대비 -25.5% 하락하였다. 이를 통해 펄어비스의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.