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[메리츠화재(000060)] 최대실적 지속 경신

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대감

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조회 38 2022/05/13 09:39

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최대실적 지속 경신. 합산비율 97.7%로 하락


2022년 1분기 순이익은 2,222억원으로 시장예상을 상회하며 호실적 기조를 이어감. 합산 비율이 97.7%까지 하락하며 사상 최저치를 지속 경신하는 가운데 투자수익률 역시 4.3% 로 전년동기대비 0.5%p 상승하며 이익성장에 기여. 손해율이 지난해 1분기 대비 1.4%p 하락한데다 사업비율 역시 신계약 감소 영향으로 2.1%p 큰 폭으로 하락하며 보험손익 호조세가 이어지고 있음. 가파른 금리상승과 자사주 매입소각 영향으로 자본총계가 1.6조원 으로 지난해말 대비 8,000억원 감소. RBC비율 또한 180% 수준으로 낮아졌으나 IFRS17 도입 감안시 의미는 제한적


고수익성 유지 가능할 전망


1분기 자동차보험 손해율은 오미크론 확산에 따른 격리 영향으로 전년동기대비 4.3%p 하락. 4월부터는 업계 전반의 손해액 증가가 나타나고 있으나 제도개선 효과가 병행되고 있어 손해율 상승 폭은 크지 않을 전망. 위험손해율의 경우 백내장 청구 지급심사 강화에도 전년동기대비 2.1%p 하락. 향후 병원이용 확대에 따른 상승압력이 예상되지만 추가적인 실손보험 제도정비 논의가 이어질 경우 긍정적 효과 또한 크게 나타날 수 있음. 보장성 인보험 신계약 규모는 지난해 하반기에 이어 20%대 감소세 지속. 대면영업 여건 개선과 IFRS17 대비를 위한 CSM 확보 필요성 감안하면 향후 사업비율은 다소 높아질 여지가 있어 보임. 그럼에도 우수한 효율성 지표와 우호적인 운용여건 감안하면 고수익성 기조 유지 가능할 전망


목표주가 38,000원, 보유의견 유지


동사에 대한 목표주가 38,000원과 보유의견을 유지함. 업종 내 최고 수익성 창출역량에 부합하는 높은 PBR이 유지되고 있음. 자본규모가 감소한 이후의 자본정책에 주시할 필요


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