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1Q22 Review: 호실적 기록

하이트진로의 1분기 실적은 연결 매출 5.8천억원(YoY+9%), 영업이익 581억원(YoY+10%) 기록, 상향된 컨센서스를 소폭 상회했다. 맥주와 소주부문 모두 견고한 매출을 기록했으며, 전년동기비 광고/판촉이 축소된 효과도 존재했다.

▶ 맥주부문은 매출 1,832억원(YoY+5%), 영업이익 79억원(YoY-4%), 영업이익률 4% 기록했다. 전년도 낮은 기저, 점진적인 수요 확대에 힘입어 물량이 증가 추세다. 시장이 10% 수준 성장한 가운데, 테라 판매량은 20% 수준 성장함에 따라 주요 브랜드의 시장 점유율 확대가 돋보였다. 그 외 하이트, 맥스, 수입맥주는 약세를 보이며 전체 맥주 판매량은 시장 성장률 대비 소폭 하회했다. 영업이익은 전년동기비 하락했는데, 고정비 증가에 따른 배분 차이로 보여진다.

▶ 소주부문은 매출액 3,541억원(YoY+10%), 영업이익 495억원(YoY +11%), 영업이익률 14% 달성했다. 전년도 낮은 기여, 3월 판가 인상에 따른 효과 더해지며 점진적인 수요 증가가 나타났다. 물량 기준으로 하이싱글 성장한 것으로 보이며, 타이트한 재고관리로 시장대비 낮은 성장을 기록했다. 물량 증가, 판가 상승 반영되며 영업이익률은 전년동기비 소폭 개선되었다.

▶ 매출원가율은 58.4%(+1.0% yoy)으로 원부자재 및 고정비 증가 등으로 소폭 상승했으며, 광고/판촉비는 319억원으로 전년동기비 23% 감소했다.

물량 증가에 주목

2분기 연결 매출 6,464억원(YoY+14%), 영업이익 613억원(YoY+44%)을 전망한다. 부문별로 전년동기비 맥주 13%, 소주 16% 성장함에 따라 물량 증가 효과는 지속될 것으로 예상된다. 2분기부터 사회적 거리두기 완화에 따른 물량 증가 효과가 본격화 될 것으로 기대하며 맥주는 3월 가수요 기인식에도 수요 강세 기대하며 두자리수 성장 가정했으며, 소주의 경우 가격인상 효과와 물량 증가 효과가 동시에 반영될 것으로 기대한다.

2022년 연결 매출 2조 4,955억원(YoY+13%), 영업이익 2,297억원(YoY+32%) 전망하며, 맥주와 소주 각각 17%, 12% 성장 가정했다. 투자의견 BUY, 목표주가 4.5만원 유지한다.

유안타 박은정