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◇하이트맥주

-사업 전문성 강화 및 경영효율성 증대 목적으로 생수 사업부 분할




-하이트맥주는 분할에 따른 긍정적 효과 누릴 전망






[이데일리 조진형기자] 미래에셋증권은 6일 하이트맥주(000140)에 대해 "생수 사업부문 물적분할에 따라 수익률 개선 등 긍정적인 효과가 기대된다"면서 매수의견과 목표가 17만7000원을 유지했다. 다음은 보고서의 주요내용. 하이트맥주가 2006년 3월 31일을 기일로 생수 사업부(브랜드명: 퓨리스)를 물적분할할 예정이라고 발표함. 분할 목적은 사업 전문성 강화 및 경영효율성 제고라고 밝힘. 분할로 설립되는 회사(퓨리스㈜, 가칭)는 자본금 10억원 규모이며, 향후 진로의 생수 사업 부문(브랜드명: 석수)을 분할하여 신설되는 회사와 합병할 계획이라고 밝힘. 물적 분할이므로 주식매수청구권 발생하지 않으며, 생수 사업부 내 모든 자산부채 승계가 2005년말 대차대조표를 기초로 이루어짐. 우리는 다음 몇가지 이유로 이번 분할을 긍정적으로 평가함. 1) 하이트맥주 손익 개선 효과 기대: 2005년말 기준 생수사업부분의 매출액은 162억원으로, 하이트맥주 전체 매출액의 1.9%에 해당. 반면 손익구조는 양호하지 않은 편으로 매출총이익률은 29%(하이트맥주 전체 50% 수준)에 불과했고 영업손실 3.7억원을 기록한 바 있음. 결국 수익성에 부정적 영향을 미치던 부문이 분리되면서, 하이트맥주는 외형은 다소 축소되나 이익률은 개선되는 효과를 누릴 수 있음. 2) 신규 설립되는 회사(퓨리스㈜)는 하이트맥주의 100% 자회사(비상장)로 편입되는데, 향후 시장지위가 우월한 진로 생수사업부와 합병됨으로써 실적이 개선될 여지가 많고, 이는 곧 하이트맥주의 지분법 평가손익으로 반영될 것임. 하이트맥주에 대한 BUY 투자의견과 sum-of-parts valuation을 통해 산출된 목표주가 17만7000원을 유지함.(한국희 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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