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최근 BDI 상승은 중국의 경기 부양 기대감과 낙폭 과대에 따른 반등

지난 2월 6일 BDI는 663포인트(2008년 12월 5일) 대비 147.7% 상승한 1,642포인트를 기록했다. 2월 4일 이후 3일 연속 10% 이상 급등하면서 업황 회복 기대감이 높아지고 있다. 하지만, 지난 2008년 6월 5일 고점대비 86.0% 하락한 수치로 본격적인 회복이라기 보다는 정상화 과정으로 판단된다.

최근 BDI 상승은

1) 중국의 경기 부양 기대감

2) 운임 급락에 따른 실수요 증가

3) 중남미 곡물 운반 시즌 도래

4) 낙폭 과대에 따른 반등 등이다.

중국 경기 부양책은 벌크선 업황에 긍정적이나 효과는 제한적

중국 정부는 지난 2008년 11월 4조 위안의 경기부양책을 발표했다. 전체 금액의 80%는 인프라에 투자하고 20%는 건강, 교육, 환경 등에 투자하기로 했다. 중국의 경기부양책 발표로 철광석 수요는 점진적으로 증가할 것으로 판단된다. 하지만, 중국은 철광석 소비의 43%로 중국의 내수 부양만으로 철광석 수요를 회복시키기는 어려울 전망이다.

벌크선 물동량 급감으로 2008년 10월부터 해체선박이 급증하고 있다. 벌크선 해체는 월평균 40척 이상 물동량 기준 2백만DWT씩 늘고 있지만, 수주잔고를 감안한다면 선박 해체는 더욱 가속화되어야 한다. 따라서, 2009년 상반기에는 선박 과잉공급이 지속될 것으로 예상된다.

국내 벌크선사는 높아진 원가로 실적 회복은 지연 될 전망

국내 벌크선사는 용선 비중이 80% 이상이다. 용선은 운임 상승시기에는 용/대선 영업을 통해 높은 이익을 달성할 수 있지만, 운임이 급락하는 시기에는 원가 부담이 높아져 실적이 급감한다. 특히 대한해운은 2008년 9월말 기준으로 장기용선 비중이 90%가 넘어 2009년 1분기 실적이 급감할 것으로 추정된다. 따라서, BDI가 3,000포인트를 강하게 돌파하기 전까지 국내 벌크선사 투자는 보수적으로 대응할 필요가 있다.