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동양 종금 기업 분석

4분기 시장 기대치 수준의 양호한 영업실적 달성
영업이익 1,450억원(+46% y-y, -21% q-q) 기록. 이는 회계기준 개정에 따른 변동분을 고려하면 시장기대치 수준. 스마트폰 부품 판매호조가 지속됨에 따라 전년 대비 큰 폭의 실적개선 달성. 다만 세트업체들의 연말 재고조정과 PC용 FC-BGA 수요 감소로 전분기 대비 계절성 수준의 이익 감소 기록.

2013년, 기회요인이 더 크다
올해 삼성전자 스마트폰은 324백만대(+52% y-y), 태블릿은 33백만대(+120% y-y) 출하 예상. 모바일기기가 다기능화되면서 고부가 Embedded기판 채용도 확대되고 있어 엔화약세에도 불구하고 패키지기판과 수동부품의 수익성 유지 낙관. 올해부터 판매가 확대되는 무선충전모듈도 새로운 성장동력으로 기대.

1분기 영업이익 1,252억원, 설 상여금 제외하면 전분기 수준
모바일기기 고성장에 힘입어 동사의 부품판매 호조 지속 전망. 지난 연말에 거래선의 재고조정이 일단락된 만큼 1분기부터 물량증가 본격화. 1분기 영업이익은 1,252억원(-14% q-q)으로 예상되는데, 설 상여금을 제외하면 전분기 수준의 실적. 경쟁심화에도 불구하고 1)삼성전자와의 공조, 2)제품 차별화, 3)규모의 경제 등을 통해 이익성장 지속. 연간 영업이익은 6,882억원(+19% y-y)에 이를 전망.

괄목할 양적 성장을 통해 부정적인 요인 압도할 전망
올해도 삼성전자의 스마트폰 독주가 예상되는 바, 핵심 거래선으로서 삼성전기의 최대 수혜 전망. 괄목할 양적 성장은, 1)엔화약세에 따른 경쟁심화와 2)중저가 스마트폰 확대에 따른 가격하락 요인을 압도. 이에 따라 ASP 전망치 하향조정에도 불구하고, 실적추정치 변화 미미.