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1분기 잠정실적 공시 comment
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KCC-1분기 잠정실적 공시 comment [한국투자증권-이경차, 안형준]
? 장 종료 후 1분기 잠정실적 공시
- 매출 7,701억원(-1% YoY), 영업이익 677억원(+1% YoY), 세전이익 866억원(+22%
YoY)
- 영업이익률 8.8%로 전년 동기의 8.6% 대비 개선
- 영업외이익에 ‘벽산’주식 매각차익 약 180억원 반영으로 추정(1분기 벽산 지분을 매각
하고 ‘한라홀딩스’43.2만주 취득)
- 자세한 부문별 내역은 감사보고서 발간 시 확인 가능, 추후 업데이트 예정
2014년 상고하저, 2015년 상저하고의 건자재 전방 부담에도 선방
- B2B 비중이 높은 건자재 업체의 공통점은 2014년 상반기 주택 입주가 집중돼, 2015
년 상반기 건자재 매출이 전년대비 slow하다는 점, 따라서 LG하우시스의 1분기 건자
재 매출은 전년 대비 5% 감소
- KCC의 제품은 단열재/석고보드/창호/인테리어 필름류로 다변화 돼있어 분기별 부침이
덜한 것으로 판단
- 전년 대비 입주량 감소기도 거의 종료(입주량은 2Q15 -26% YoY, 2H15 +11% YoY로
추정, 4Q14~1Q15가 건자재 업체의 매출이 가장 저조할 시점). 하반기부터 B2B 출하
량 증가와 B2C 투자 효과 등으로 건자재 매출 회복 예상
? 도료 주요 원재료 하락 효과 2분기부터 본격화
- 도료 주요 원재료는 래깅과 재고효과 감안 시 2분기부터 하락효과 본격화
- 일례로 에폭시 수지는 2015년 초부터 급감, 연초 대비 11% 하락한 상황[그림 1]. 도료
업체들은 2분기부터 이 효과 체감할 것
- 리스크는 주요 고객인 현대중공업/현대차의 수주/판매량 둔화
? Implication
- 전반적인 원재료 하락 효과, 제품의 과점화 경쟁력 등에 힘입어 전년 상반기의 높은
base 부담을 상쇄하며 가는 중. 하반기 건자재가 견인하는 매출 증가 기대
- 최근 제일모직 주가 하락, 상저하고 실적 부담 등으로 주가 하락. 그러나 제일모직과
현대중공업의 보유 지분가치만 2.6조원(전일 종가 기준, 할인 전)에 달함. 주요 보유자
산(투자주식 30% 할인, 수원부지 7,890억원 가정)을 제외한 implied PER은 7.8배로
역사적 최저. 단기 모멘텀이 부재하더라도 밸류에이션 감안 시 투자매력 높다고 판단
[출처] 증권커뮤니티 주담 - 시장찌라시 게시판
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