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http://www.mwc.co.kr 주가: 16,250원(2000.10.16) KOSPI:550.10P 52주 최고 / 최저(24,900/10,100) - 2000년, 2001년 경기안정, 생산Capa 확대로 안정적인 외형성장이 기대됨. - 그러나 수익은 설비투자와 자산재평가에 따른 고정비 부담 증가로 전년수준에 그칠 전망. - 수익 개선은 저조하지만, 안정된 영업과 재무구조를 보유하고 있고, 자사주 25% 소각이 구체화되면 단기적인 주가 상승 가능성은 있음. 영업실적 및 전망 9월 결산법인인 동사의 2000년 실적은 매출 1,016억원(+11.1%), 영업이익 71억원(+2.0%), 경상이 익은 78억원(+9.2%), 순이익 62억원(+9.9%)으로 추정됨. 매출 증가는 전반적인 경기호조와 동사의 주 생산품인 도료첨가제, 계면활성제의 생산 Capa를 확 대시킨데 기인함. 그러나 설비투자에 따른 감가상각비 증가(99.9월 42억원에서 2000.9월 60억원정도)로 영업이익 은 전년수준에 머무르고 있음. 경상이익은 ‘아시아첨가제’ 주식 9%를 합작사인 GLS사에 매각하 여 투자자산처분이익 24억원이 발생하면서 소폭 증가할 것으로 보임. 2001년에도 ‘아시아첨가제’에서 가져와 판매하고 있는 플라스틱첨가제의 매출이 안정을 보이 고 있고, 주요제품의 꾸준한 생산Capa 확대로 외형성장은 지속될 것으로 예상됨. 그러나 감광제 를 비롯한 설비투자가 70~150억원이 계획되어 있으며, 10/1일자로 자산재평가를 실시함에 따라 감가상각비, 이자비용 등 고정비 부담 증가와 원유가 상승에 따른 원가부담도 늘면서 수익 개선 은 어려울 것으로 예상됨. 동사는 사업다각화의 일환으로 반도체(G-line)와 LCD 감광액의 원료인 감광제 시장에 총60억원 을 투자하여(2000년 40억원), 매출 100억원이 가능한 생산시설을 건설하면서 본격 진출함. 국내 감광제시장 규모가 130억원에 불과하고, 동사 생산품이 고부가가치 제품은 아니지만, 수출시장 을 적극적으로 개척하여 현재 해외업체에서 동사제품에 대해 테스트를 하고 있음. 특이사항 동사는 자사주 40만주(25%)를 소각한후 무상증자를 검토하고 있는데, 상법개정만 있다면 그 가능 성은 높아 보임. 동사의 2000년 예상 금융비용부담률은 2.1%, 부채비율 120%, ROE 19.7%로 안정된 재무구조를 보 유하고 있음. 더욱이 10/1일자로 자산재평가(차액 100억원정도)를 실시함에 따라, 2001년 부채비 율은 100%이하로, 유보율은 550%정도로 재무지표들이 더욱 안정될 것으로 예상됨. 김수미, 769~3071 smkim @ deri.co.kr