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◇ 혜인(003010)

-지난해 수익성 큰 폭으로 호전



-이익은 추정치 하회했으나 회계변경에 따른 영향이 주 원인





-최근 주가약세는 저가매수 기회로 접근 필요





[이데일리 조진형기자] CJ투자증권은 10일 혜인에 대해 "펀더멘털 상의 변화가 없는데 주가가 크게 하락했다'면서 저가매수 기회로 활용하라고 조언했다. 기존 매수의견과 목표가 6600원을 유지했다. 다음은 보고서의 주요 내용. 2월 8일 장 종료 후 매출액 1174억원, 영업이익 70억원, 경상이익 60억원, 당기순이익 41억원의 양호한 2005년 잠정실적을 발표하였다. 렌탈사업부문이 8월에 분사된 관계로 매출은 정체되었지만 원화강세에 따른 원가율개선과 분사에 따른 감가상각비 부담 감소 등으로 영업이익률과 경상이익률은 2004년 3.4%와 1.6%에서 지난해에는 6.0%와 5.3%로 크게 개선되었다. 약 40억원 가량의 장비가 계약은 확정되었으나 세금계산서의 미발행으로 2006년으로 이월된 점을 감안하면 매출액은 대체로 추정치에 부합하는 수준으로 평가된다. 다만 이익부분은 당사추정치와 상당한 차이를 보였는데 이유는 다음과 같다. 우선 영업이익은 지난해 12월 29일자로 기계장치 등에 대한 감가상각 방법을 정율법에서 정액법으로 변경함에 따라 약 11억원의 마이너스 요인이 발생했고, 연말에 상여금(04년에는 미지급) 등 약 7억원의 추가비용이 발생하였다. 또한 회계변경에 따라 분할한 자회사 유콘산업과의 감가상각 차액 7억원을 지분법평가손실로 반영하면서 영업외수지에서 마이너스 요인을 발생시켰다. 이러한 회계변경 및 계획 외의 상여금 등을 고려하면 당사 추정치와의 차이는 영업이익 4억원, 경상이익 6억원 수준으로 평가된다. 분기추정치와의 비교 및 04년 실적과의 비교는 새로운 회계기준에 따른 과거 재무제표를 아직 공시하지 않은 관계로 현시점에서의 비교가 무의미하여 생략하였다. 한편 06년 및 07년 추정치에는 이러한 회계변경의 영향을 이미 반영하였기 때문에 기존의 수익전망을 유지한다. 매수추천 이후 혜인의 주가는 시장의 급락과 일부 기관보유 물량의 출회(약 40만주 순매도) 등으로 약 18% 하락하였다. 그러나 펀더멘털 상의 변화는 전혀 없다는 판단이며, PER 4.6배, PBR 0.5배 수준의 매력적인 벨류에이션과 원화강세에 따른 수혜, LNG엔진 등 신규아이템 매출의 가시화, 안정적인 재무구조와 고배당 등 주주중시 경영정책, 자사주매입의 가능성과 최근의 외국인매수 등 수급상의 호재 등을 고려한다면 최근의 주가약세는 저가매수의 기회로 활용하는 전략이 유효할 것으로 판단된다. 동사에 대한 기존의 투자의견 Buy와 목표주가 6600원을 유지한다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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