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[코오롱인더(120110)] 장기 성장 전략 발표까지도 지켜보자!

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조회 115 2021/04/09 08:47

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2021년 1분기 예상 영업이익 584억원, 실적 상향 흐름 시현 중…

코오롱인더㈜의 2021년 1분기 예상 실적은 ‘매출액 1.1조원, 영업이익 584억원(영업이익률 5.3%), 지배주주 순이익 279억원’ 등이다. 영업이익 규모는 아웃도어 패션제품 비수기 영향으로 전분기 605억원에 비해서는 3% 정도 줄어들지만, 전년동기 265억원 비해 120% 증가하는 견조한 실적 흐름이다. 시장 컨센서스 499억원(2021년 4월 8일 기준)에 비해서도 17% 정도 웃도는 수치이다. 산업자재 회복 속도가 빠르기 때문이다.

① 부문별 예상 영업이익을 살펴보면, 산업자재부문 349억원(전분기 278억원), 화학부문 188억원(전분기 165억원), 필름/전자재료부문 104억원(전분기 107억원), 패션부문 △47억원(전분기 165억원) 등이다.

② 산업자재부문(타이어코드, 에어백, 아라미드, 카시트, 폴리아세탈산 등)은 실적 복원이 빠르게 진행되었다. 교체용 타이어 수요 회복으로 타이어코드(보강재) 수출가격이 지난 4분기 대비 7 ~ 8% 인상되었다. (2020년 3분기 2,838$ → 4분기 2,902$ → 2021년 1분기 3,120$) 산업자재 자회사인 코오롱글로텍(현대차용 카시트 생산), 코오롱플라스틱(폴리아세탈산) 등도 흑자폭을 늘려갈 것으로 보인다.

③ 패션부문은 2 ~ 3월 판매 성장은 뚜렷하다. 전년 2 ~ 3월 Covid19 확산으로 패션매출이 급감했던 기저 효과 때문이다. 그러나, 재고에 대한 할인 판매 등으로 인해, 적자 상태를 벗어나기 어려워 보인다. 온라인 판매 비중을 계속 늘려가고 있다(2019년 20% → 2020년 26%)는 점은 긍정적이다.

④ 화학부문은 석유수지 판매 경쟁이 심화되고 있지만, 에폭시 수지 판매가 호조를 보이면서 보완하고 있다. 필름/전자재료 부문은 분기당 100억원 전후로 영업이익에 안착하는 모습이다.

2021년 영업이익 2,291억원으로 정상 수준 회귀, 목표주가 7.3만원(Buy)

2021년 실적은 평균 수준으로 회복되고 있다. 2021년 예상 실적은 ‘매출액 4.6조원, 영업이익 2,291억원(이익률 5.0%, 전년 1,524억원), 지배주주 순이익 1,140억원(전년 SKC코오롱PI㈜ 매각이익 2,000억원 소멸)’ 등이다. 산업자재 부문 회복 속도가 예상 보다 빠르게 진행되고 있어, 직전 영업이익 추정치 2,056억원에서 금번에 11% 높였으며, 목표주가도 7.3만원(PBR 1.0배에 해당) 소폭 상향한다. 참고로, 2009 ~ 2020년 동안 연간 영업이익 규모는 1,529 ~ 2,940억원(평균 2,313억원) 범위에서 움직였다.

2021년 중반에 장기성장 전략 발표가 진행될 전망이다. 타이어코드(베트남 증설 1.9만톤, 685억원 이미 결정), 아라미드 중합설비 증설(현재 검토중, 2,000억원 소요), 수소 비즈니스(MEA, 수전해, 가습기 등) 등이 대상이다. 2016년 CPI(투명폴리이미드 필름) 이후 처음이다. 모니터링이 계속 필요해 보인다.

유안타 황규원

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