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◇한진중공업(시세분석,외인동향,기업분석)

-사업구조의 중심이 된 조선사업부의 괄목상대 기대








-자산가치 반영 고민 그만..실적 평가만으로도 매력적







-조선부문 및 건설분야 감안, 투자의견 `매수`







[이데일리 김경근기자] 대신증권은 20일 한진중공업에 대해 "조선사업부의 실적개선이 오는 2008년까지 괄목상대할 것"이라고 전망했다. 또 "자산 가치에 대한 기대감이 떨어지면서 주가가 하락했지만 사업구조, 실적, 장기적인 비전에서 업종내에서 뒤쳐지지 않는 업체"라며 "실적전망만을 감안해도 현재의 주가수준은 매력적인 수준"이라고 평가했다. 이에 따라 투자의견 `매수`와 목표주가 3만1650원을 유지했다. 다음은 리포트의 주요내용이다. 한진중공업은 수출 위주의 조선사업부와 내수 중심의 건설사업부의 상호보완적인 구조로 조선업체들이 대부분 적자를 기록하던 지난 2004년과 2005년 가장 안정적인 실적을 기록할 수 있었다. 올해 2분기에도 건설부문의 부진을 조선부문의 실적개선을 바탕으로 만회, 대형3사들보다 높은 수익성을 기록하였다. 조선사업부는 조선업체들 중에서 가장 빠르게 그리고 가장 급격하게 지난 2004년 수주선으로의 건조선종 교체가 이루어지고 있다. 또한, 올해 4분기에는 2004년 하반기 수주선으로 건조선종의 중심이 이동되고, 이러한 계단식 변화는 지난해 수주선이 투입되는 내년 하반기까지 지속될 예정이다. 또한 2003년 하반기 수주선과 2004년 수주선들과는 약 35% 이상의 선가상승이 존재하고 있기 때문에 약 20%의 환율하락을 감안하더라도 2004년 수주선 건조를 통해 수익이 날 수밖에 없는 상황이다. 작년 수주선도 2004년 대 비 약 16% 이상의 선가상승이 있었기 때문에 한진중공업 조선사업부의 실적개선은 오는 2008년까지 괄목상대할 것으로 판단된다. 한진중공업이 보유한 토지들은 그 개발시기만이 문제이지 사라질 자산들이 아니다. 건교부 승인 지연으로 본격적인 개발시기가 늦춰진 율도의 경우에도 그동안 과도하게 부풀려졌던 기대감이 있었지만, 오히려 토목사업 중심의 사업구조에서는 가장 크고 장기적인 기회일 수 밖에 없고, 아직 그 첫삽도 뜨지 않은 상황이다. 따라서, 거품을 빼고, 실제적인 개발을 통해 얻어지는 가치들에 대한 현실적인 분석으로 접근하는 것이 지금부터는 요구되어지고, 아직도 가능성은 크다고 밖에 할 수 없다. 따라서, 본연의 우수한 수익구조에 이러한 개발가능 자산까지 보유한 한진중공업의 업종내 유일무이한 특성을 감안하면 현 주가수준은 매력적일 수 밖에 없다고 판단된다. 한진중공업은 지금까지 본연의 영업적인 가치가 가려진 채, 자산에 대한 기대감이 더욱 부각된 업체였다. 이번주가하락도 그러한 거품들이 제거되는 과정으로 판단된다. 그러나, 간과해서는 안될 점은 한진중공업은 사업구조나 실적, 장기적인 비전 모두에서 업종내에서 절대 뒤쳐질 업체는 아니라는 것이다. 또한, 실적전망만을 감안하더라도 현재의 주가수준은 매력도가 높은 수준으로 판단된다. 따라서 한진중공업에 대한 투자의견 `매수`와 목표주가 3만1650원을 유지한다. (전용범 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

한진중공업 (003480) Hanjin Heavy Industries