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[대한항공(003490)] 2분기에도 화물 호조에 따른 양호한 실적 전망

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조회 91 2022/07/20 17:36

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2분기 화물 사업 호조와 국제선 회복의 긍정적 영향


2022년 2분기 대한항공의 매출액과 영업이익은 각각 3.4조원(YoY +67.4%, QoQ +16.8%)과 5,314억원(YoY +174.6%, QoQ -31.3%)을 기록할 것으로 예상된다.


전세계적으로 위드코로나 도입에 따른 입국 금지 해제 및 격리 완화 영향으로 해외여행 수요가 회복되면서 1) 대한항공의 국제선 수송(RPK)은 2019년 2분기대비 -74.1% 수준이 예상되고 2) 국제선 탑승률(L/F)도 75.7%까지 상승한 것으로 추정된다. 3) 화물 부문의 경우 전분기와 유사한 화물 수송(FTK)과 전년동기대비 36.0% 상승한 운임(Yield)의 영향 으로 1분기와 유사한 수준의 매출이 예상된다.


해외여행 수요 회복에 대응하기 위한 공급 확대 전략


5월부터 해외 입국자에 대한 PCR 검사를 신속항원검사로 대체하고 6월부터는 슬롯제한(시간당 항공기 도착편수) 및커퓨(비행금지시간) 규제를 해제하기로 한 정부 결정의 영향 으로 3분기 해외여행 수요는 더욱 확대될 전망이다. 특히 미주노선을 중심으로 동남아와 유럽행 수요 회복이 두드러질 것으로 예상된다. 그에 따라 대한항공은 정부의 국제선 정상화 정책보다 공격적으로 공급을 증가시키며 9월까지 코로나 19 이전 공급의 50% 수준까지 확대할 예정으로 특히 미주 노선은 70% 수준까지 회복시킬 계획인 것으로 알려졌다. 7~8월 성수기를 대비하여 7월부터 뉴욕 노선에 매일, 홍콩 노선에 주 3회 A380 항공기를 투입하고, 9월부터는 나리타 노선에도 해당 항공기를 매일 투입할 계획을 밝혔다.


투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 37,000원으로 하향


대한항공에 대해 투자의견 BUY를 유지하나 올해 실적추정치 하향을 반영하여 목표주가는 기존 41,000원에서 37,000 원으로 하향한다. 상반기보다는 감소하겠지만 그래도 높은 수준의 화물 매출이 하반기에도 예상되는 가운데 본격적인 국제선 수요 회복도 기대된다. 현재 주가는 PBR 1.2배 수준 으로 밸류에이션 부담도 제한적이라 판단된다.


하나 박성봉

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