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국내 게임업계 양대산맥인 김택진 엔씨소프트 대표(왼쪽)과 김정주 NXC 대표의 협업은 결국 실패로 끝났다. 협력에서 시작해 경영권 분쟁으로 이어진 엔씨소프트(엔씨)와 넥슨의 협력 모색은 넥슨이 엔씨 지분을 매각함으로 마무리됐다. 더불어 경영권 분쟁 해소와 함께 김택진 엔씨 대표는 최대주주 지위를 다시 회복했다. 하지만 잠재된 불안요소가 존재한다는 분석도 나온다. 지난 16일 엔씨 김택진 대표는 삼성증권을 통해 넥슨의 엔씨 지분에 대한 ‘시간외 대량매매’(블록딜)에 참여해 805억원을 동원해 44만주를 확보했다. 이에 따라 김 대표의 지분율은 10%에서 11.9%로 2%포인트 정도 높아졌다. 엔씨 임직원 지분을 합치면 김 대표 등의 지분율은 12.40%로 국민연금(12.22%)보다 더 많은 지분을 확보하게 돼 1대 주주가 했다. 김 대표가 2012년 넥슨에 지분을 넘긴 지 3년여 만에 최대주주 지위를 회복하게 된 것. 엔씨가 이번 김 대표의 지분 매입에 대해 “기업가치 향상을 위한 책임경영 강화”라고 밝혔듯, 업계에서는 엔씨가 경영권 안정화에 우선 힘쓸 것으로 예상한다. 믿었던 선후배의 협력모델이 뜻하지 않은 경영권 분쟁으로 이어졌고, 이에 맞서기 위해 또 다른 ‘연합전선’을 구축한 상황이기 때문이다. 김 대표가 추가 지분 매입에 나설 수 있다는 전망이 나오는 이유다. 무엇보다 현재 지분율이 경영권을 안정적으로 방어할 수 있는 수준은 아니다. 업계 관계자는 “그동안 김택진 대표는 경영권 분쟁이 격화될 우려 탓에 지분을 늘리지 못한 측면이 있다”며 “이제 경영권 분쟁이 해소됐고, 2012년 확보한 자금도 있기 때문에 추가 지분 매입에 나설 여지가 충분하다”고 말했다. 현재 20만원 안팎의 주가는 김택진 대표가 넥슨에 지분을 넘길 당시 가격(주당 25만원)의 80% 수준으로 떨어져, 이 같은 분석에 무게가 실린다. 이후 또 다른 경영권 분쟁 여지를 차단하기 위해서라도 추가 지분 매입이 필요하다는 시각도 있다. /그래픽=김지영 디자이너. 자연스럽게 다른 대주주 등장 가능성에도 업계의 이목이 쏠리고 있다. 일단 가능성은 낮다는 게 주된 분석이다. 공개 방식으로 블록딜이 이뤄져 특정 기관이 대부분 지분을 배정받기 어렵기 때문이다. 다만 일정 지분을 확보한 주주가 추가 지분 매입이나 우호 지분 확보에 나설 여지는 존재한다. 5% 이상 지분을 보유한 대주주의 존재 여부는 해당 공시가 나올 때까지 파악하기 어렵다. 5% 미만 주주의 경우 공시 의무 자체가 없다. 김 대표와 3대 주주 넷마블게임즈(넷마블)와 지분율 격차는 4%에 불과하다. 넷마블이 돌아설 경우 경영권 분쟁이 재발할 수도 있다는 의미다. 한 예로 이번 블록딜에 텐센트가 참여했다면 이미 넷마블과 우호 관계를 형성한 텐센트는 넷마블의 우호지분으로 분류될 가능성도 있다. 다만 엔씨와 넷마블이 지난 2월 상호 지분 거래 당시 공동사업 및 전략적 제휴를 체결했다는 점에서 실현 가능성은 떨어지는 게 사실이다. 두 회사는 지난 7월 엔씨의 온라인게임 ‘리니지2’ 지적재산권(IP)을 활용한 모바일게임 개발 사실을 발표하는 등 협력을 진행 중이다. 한편에선 지분 관계와 상관없이 향후 공동사업 진행 등에서 넷마블의 입김이 더 세질 수 있다는 분석도 제기한다. 넥슨이 떠난 상황이고, 두 회사가 서로에 대해 우호 지분으로 규정한 적은 없다. 지난 2월 상호 지분 거래 당시 방준혁 넷마블 의장은 “넷마블이 엔씨의 경영권 분쟁 때문에 지분 투자를 했다는 건 말이 안 된다”며 “주주로서 넷마블의 이익과 부합된 결정을 할 수밖에 없다”고 말했다. 이어 “엔씨의 현재 경영진이 올바른 선택을 하느냐, 미래지향적으로 성장할 수 있도록 경영진이 잘하느냐의 관점에서 바라볼 것”이라면서 주주로서 견제 역할을 하겠다는 입장도 밝혔다.