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[보령(003850)] 견조한 실적 전망

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조회 101 2022/07/22 07:50

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2Q22 Preview: 컨센서스 대비 매출 부합, 영업이익 소폭 하회


보령의 2분기 매출 및 영업이익은 각각 1,691억원(YoY +19.1%, 이하 YoY 생략), 130억원(+52.1%, OPM 7.7%)을 달성할 것으로 예측된다. 시장 컨센서스 대비 매출은 부합, 영업이익은 소폭 하회할 예정이다. 카나브패밀리 외 항암 분야에서의 ETC 제품들의 안정적인 성장 및용각산, 겔포스 등 OTC 사업부의 고성장에 기인해 매출은 예상치를 부합하나 2분기 국내 시장에 출시한 신규 카나브패밀리 제품 ‘듀카브 플러스’와 관련된 광고 등 마케팅 측면에서 추가적인 비용이 발생할 것으로 전망해 영업이익은 시장 컨센서스 대비 소폭 하회로 예측했다.


카나브패밀리 외에도 주목할 포인트들이 발생 중


최근 다양한 ETC 제품들의 매출 비중이 올라오는 중이다. 특히 LBA 전략의 일환으로 도입한 항암제인 ‘젬자’를 시작으로 조현병치료제인 ‘자이프렉사’를 주목할 수 있다. 특허가 만료된 오리지널 제품의 가격 하락폭이 상대적으로 낮고 기존 처방을 유지하는 성향이 강한 국내 시장에 맞는 적절한 전략으로 유의미한 매출을 확보하고 있다.


OTC 제품군으로 시선을 돌리면 용각산과 겔포스의 선전이 기대된다. 코로나 급증으로 올해초 주목받은 용각산은 견조한 성장이 예측되며 연간 기준으로 보더라도 작년 대비 높은 매출을 확보할 전망이다. 그외에도 겔포스는 작년 시노팜과 중국 내 겔포스 유통망 확대계약을 체결했고 이에 따른 추가매출 발생 모멘텀은 여전히 존재한다.


투자의견과 목표주가 모두 기존대로 유지. 성장 방향성에 주목


투자의견과 목표주가를 기존과 동일하게 유지한다. 목표주가 산출은 보령의 영업가치 1조 445억원과 바이젠셀 등의 비영업가치 882억원및 순차입금을 고려해 산정했다.


회사의 성장 방향성은 명확하게 설정되었다고 판단한다. 지난 5월에 개최한 Analyst day에서 언급했듯 핵심 질환군별 프랜차이즈 가속화를 통한 수익성 개선, LBA 전략을 통한 매출 확보 및 당뇨/항암 위주 R&D 파이프라인 확보는 순조롭게 진행 중이다. 제2의 카나브를 발굴 하려는 회사의 의지는 명확하기에 실적과 성과를 주목할 필요가 있다.


신한 정재원, 이동건

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