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[모나리자(012690)] 화장지 생산 기업

작성자 정보

장군

게시글 정보

조회 223 2016/09/23 08:16

게시글 내용

Check Point

■ 사업의 내용 및 현황 파악

■ 상반기 실적 개선 이유 점검

Update


<사업의 내용>


■ 화장지 원지, 미용티슈, 두루마리 화장지 등을 생산하는 기업


■ 동종기업: 유한킴벌리(유한양행 지분 30% 보유), 깨끗한나라(상장), 삼정펄프(상장), 쌍용씨앤비, 엘지유니참 등


■ 점유율 추정: 2015년 동사의 매출액 1,250억원 Vs. 상위 9개 업체 합산 매출액 3.0조원 규모(기저귀 등 포함)


<실적 동향>


■ 2016년 상반기 매출액 633억원(+0.6% yoy), 영업이익 38억원(+32.1% yoy), OPM: 1H15 4.6% → 1H16 6.1%


■ 화장지 산업의 특성상 수요와 공급의 변화가 크지 않아 외형에 대한 변동이 크지 않음. 다만, OPM이 큰 폭으로
개선(+1.5%p yoy)되며 영업이익이 상승하였는데, 이는 1)원재료 가격 하락과 2)유가와 연관성이 높은 전력비와 연료비의 감소 효과에 기인한 것으로 보임

Call


1. 2016년 상반기 비용감소 효과(전력비 & 연료비 1H15 49억원 → 1H16 41억원: 8억원 감소)에 기인하여 영업이익
증가(1H15 29억원 → 1H16 38억원: 9억원 증가)

2. 사업의 특성상 수요 안정성이 높음. 다만 12M trailing P/E 29.7배, P/B 2.5배를 고려했을 때 저평가 수준은 아님


이베스트 정홍식

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