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[한국가구(004590)] 엄밀히 말하자면, 프리미엄 식재료 유통업체

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조회 2,034 2015/12/14 09:17

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가구사업 부문: 2004년 위탁생산 (OEM) 진행하며 볼륨 유지

 

한국가구는 전통적으로 가구를 제조.판매하던 기업이었으나, 업황 부진으로 인해 2004년 위탁 생산 (OEM/특판)으로 전향하였다. 1) 계절적 비수기 요인과 2) 일부 비용의 편중으로 인해 4월 이후 일부 품목 판매가격 인상으로 인한 수익성 개선에도 불구하고, 3분기 누적 적자폭이 증가했다. 4분기 혼수철로 인한 성수기를 고려해도 단기간 영업적자를 해소하기는 어려워 보이며, 특판 수주 물량의 브랜드 확보가 시급해 보인다.

 

식품사업 부문: 2010년 제원인터내쇼날 인수 후 실적 본격 개선

 

한국가구는 2010년 10월, 제원인터내쇼날을 인수하면서 신규사업 진출에 진출하였다. 주력 사업으로 제과 및 케이크에 들어가는 초코렛.과일퓨레.유제품 등의 해외 원료를 수입해서 판매하는 업체이며, 주요 판매처가 메이저 호텔 및 대기업 프렌차이즈임에 따라 고수익성의 하이앤드급 원재료를 취급한다. 1) 메르스 영향으로 인한 3분기 외식업체 실적 부진 및 2) 전년 기고효과 등으로 상반기보다는 성장률이 둔화되었다. 그러나 업종 내 독점적 라이선스를 보유하고 있어 안정적인 매출과 이익이 실현 가능하다.

 

식품 OEM.ODM 업체는 아니지만, 독점적 라이선스의 권리는 인정

 

한국가구의 식품 사업부문 이익 기여도가 90% 이상임에도 불구하고, 현 주가는 2016년 기준 PER 10X 수준으로 음식료 업종 평균대비 할인 받고 거래되고 있다. 사업모델이 식품 재료 도매 유통에 가깝고, 본업과의 시너지 효과를 찾기 어려우나, 국내 프리미엄급 식품 재료를 공급하고 있는 독점적 라이선스의 권리는 충분히 인정받을 만하다.

 

KB 손주리

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