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[롯데칠성(005300)] 모락모락 피어나는 회복의 온기

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대감

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조회 109 2020/12/09 09:14

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롯데칠성에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 15만원을 유지합니다. 올해 부진했던 실적이 내년의 편안한 기저를 형성할 것으로 예상하며, 주류 부문 중심의 이익 개선, 코로나19 이슈 완화에 따른 음료 부문 회복 가능성 등을 감안할 때 업종 내 성장성이 돋보일 전망입니다. 그룹 내에서도 주력 계열사로 입지가 강화되고 있는 점도 동사에 긍정적인 요소로 판단합니다.


2021F 본업 개선 기대감

하반기 음식료 업종 주가 부진한 가운데 동사의 주가는 11월 중 저점대비 약 20% 상승. 3Q20 주류 부문의 흑자전환 이후 견조한 주가 흐름 시현 중이며, 올해 부진했던 실적으로 2021년 기저효과 발생 및 본업 회복에 따른 성장세를 시장에서 기대하고 있는 것으로 파악

내년 기대감 조성의 주축은 주류 부문의 비용 효율화를 통한 이익 개선. 매출의 경우 작년 하반기 일본 불매운동 여파에 따른 역성장세로부터 회복 중이며, 클라우드 생 드래프트 등 신제품 판매 호조. 이밖에, 주류 시장 내 세법 및규제 변화로 수입맥주와 수제맥주 OEM 생산 가능성 고조되었으며, 가동률 상승에 따라 고정비 커버 가속화될 전망

음료 부문은, 동사 브랜드력 및 주요 채널의 특성을 감안할 때 코로나19 완화 시 매출 회복 본격화 될 것으로 예상

그룹 내 주력 계열사로 입지 강화 예상

동사는 3Q20 중 (9/10) 롯데지주 대상 제3자 배정 유상증자를 실시. 롯데지주가 보유한 해외법인 펩시콜라 필리핀 (지분율 72.89%), 롯데주류 재팬(지분율 100%)의 지분을 현물출자해 롯데칠성 신주를 취득. 관리의 효율성 제고 외에 롯데지주의 롯데칠성 지배력 강화 효과 발생

언론보도에 따르면, 최근 롯데그룹은 그룹의 모태사업인 식음료품 역량 강화를 위해 기존 롯데칠성 대표이사를 식품 BU 수장으로 임명. 향후 롯데칠성의 적극적 행보 예상

투자의견 Buy 및 목표주가 150,000원 유지

현 주가는 21E PBR 0.8배, EV/EBITDA 8.0배로 역사적 하단 구간. 당사의 내년 실적 추정치 고려하면 매력적 수준

케이프 김혜미

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