thinkpool

◇ 풍산(시세분석,외인동향,기업분석)

- 매출 안정적인 증가 추세





- 자산주







- 목표주가 2만7500원과 함께 투자의견 매수









[이데일리 김춘동기자] 삼성증권은 22일 풍산에 대해 "자산주이자 안정적인 실적호전주로 최근 주가 낙폭은 지나치다"며 매수 투자의견과 2만7500원의 목표주가를 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 풍산의 판매량은 동판, 소전(동전), 방산을 중심으로 안정적이다. 한국의 동판 내수량이 지난 4월까지 전년동기비 12% 늘어났듯이 동판은 국내 자동차와 정보기술(IT) 생산물량 증가로 안정적인 수요기반을 가지고 있고, 품질중심의 시장으로 중국산이 침범하기 어렵다(수입은 오히려 7% 감소). 세계 50%의 시장점유율을 가지고 있는 소전은 품질과 가격경쟁력으로 세계 시장점유율을 높여가고 있고, 방산은 국내에서의 신규탄 개발과 판매증가, 수출 증가로 안정적이다. 한편 동봉과 동관은 수입산과의 가격경쟁, 동가격 상승에 따른 대체재 등장 등으로 수익성이 부진한 것으로 보인다. 온산공장과 안강공장, 포승공장 이외에 부평공장(스테인리스스틸 공장)과 동래공장(탄공장)을 가지고 있다. 중기적으로 부평공장의 스테인리스스틸공장은 포승공장으로, 동래공장의 탄공장은 안강공장으로 이전되면서 개발될 가능성이 높다. 부평공장(2만4000평)의 장부가는 487억원(시가로는 1158억원)인데, 세후 주당순자산 가치는 2518원이고, 동래공장(42만평)의 장부가는 1784억원인데 세후 주당순자산 가치는 1만원 정도로 추정된다. 두 공장의 세후 주당순자산 가치는 1만2500원 수준이다. 풍산에 대해 투자의견 매수를 유지하는 이유는 1) 동판과 소전, 방산 중심으로 판매량이 늘어나면서 수익성이 안정적이고 2) 2분기 영업이익은 1분기대비 30% 늘어날 것으로 보이면서 올해는 전년대비 34% 늘어날 것으로 보이는 실적 호전주이기 때문이다(2007년에는 전기동가격 하향안정에 따른 동가격 상승 이득이 감소하면서 10% 감소하지만 판매량 증가로 높은 수준 유지 전망) 3) 최근 낙폭이 과대하고 시장이 불안한 상황에서 자산주로서 매력이 높다. 원재료인 동가격 상승에 따른 부담을 제품가격에 반영시키지 못한다고 하더라도 동 재고에 대한 평가성 이익증가로 만회하면서 수익성이 안정되고 있다. 목표주가 2만7500원은 주당 동사업에 대한 영업가치 1만5000원(전기동가격 상승에 따른 재고평가성 이익이 제거되는 2007년 주당순이익의 6배)에 부평공장과 동래공장부지의 주당 예상 개발가치 1만2500원을 합한 것이다. (김경중 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

풍산 (005810) Poongsan Corp. 비철금속의 소재산업과 특수제품 제조 거래소 철강금속

누적매출액	14,178억	자본총계	9,078억	자산총계	15,585	부채총계	6,507억
누적영업이익	1,071억	누적순이익	749억	유동부채	4,315억	고정부채	2,191억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 잠시 줄어들었으나 최근 14178.1억원을 기록하며 다시 증가추세를 보이고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 감소세에 있다가 2005년 6.7%를 최저로 소폭 증가하고 있습니다. 수익성의 호전이 어떤 이유에서 발생했는지 관찰해 봅시다.