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[GS건설 (006360)] 호재와 악재가 상존

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포졸

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조회 42 2022/07/11 08:56

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GS건설 (006360) 호재와 악재가 상존


2Q22 Preview : 시장 예상치 소폭 상회 전망


2022년 2분기, GS건설 연결 기준 실적은 매출액 2.72조원(+22.1%, YoY), 영업이익 1,819억원(+45.6%, YoY)으로 현 시장 예상치를 소폭 상회할 것으로 추정한다. 매출액은 주택/건축 부문 중심의 증가세와 자이C&A(구 S&I 건설) 연결 편입효과로 전년동기대비 20% 이상 증가할 것으로 추정한다. 영업이익 측면에서는 1) 2022년 1분기에는 반영하지 않았던 해당 주택 현장의 보수적 원가율(100%) 현실화 2) 자이C&A 편입 효과 등이 개선 요인으로 작용할 전망이다. 다만, 해외 플랜트 일부 현장의 최종 정산 과정에서 발생 가능한 비용 반영(약 500억원 추정 반영), 원자재 가격 상승 영향은 부정적 요인으로 작용할 전망이다. 2Q21 싱가폴 복합개발 현장 본드콜 관련 비용 반영(537억원) 기저효과로 당분기 영업이익은 전년동기대비 46% 증가할 것으로 추정한다.


주택/건축 중심의 성장 기반 마련 지속


2022년 상반기, 주택 분양은 약 1.1만 세대(1Q22 : 0.2만 세대)로 당초 계획(약 1.0만 세대) 대비 높은 실적을 기록[2.7만(21) → 1.1만(1H22) → 2.8만(22E)]했으며 신규 수주는 주택부문 호조로 연간 가이던스의 50% 이상을 달성하며 주택/건축 중심의 성장 기반을 마련해 나가고 있다. 플랜트 부문 축소 및 주택/건축 부문 중심의 실적 성장이 지속되는 가운데 2023년 베트남 첫 개발사업(냐베 1-1) 실적 인식과 추가 개발 계획의 구체화, 이차전지 배터리 재활용 사업(포항) 준공 등은 기존 모듈, PC(Precast Concrete) 사업 등과 더불어 동사의 성장 모멘텀 확보에 긍정적 요인이 될 것으로 전망한다.


투자의견 Buy 유지, 목표주가는 48,000원으로 16% 하향 제시


GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 건설업종 Target PBR 조정 요인(PBR 0.9x → 0.8x)을 반영해 기존 57,000원에서 48,000원으로 16% 하향 제시한다. 현 주가는 PBR 0.49x 수준(코로나19 시기 0.4x)으로 플랜트 사업 축소 및 주택/건축 실적 비중 확대로 인한 2분기 실적 우려가 보다 민감하게 반영되었다. 다만, 원자재 가격 안정화 및 분양가 정상화 등의 분양사업 업황 개선 가능성, 점진적인 신사업 구체화 등의 흐름을 감안한다면 지나친 우려가 반영된 주가로 판단한다.




유안타 김기룡

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