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[GS건설(006360)] 2Q22 Preview

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조회 91 2022/07/14 07:21

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투자의견 BUY, 목표주가 49,000원


GS건설의 2Q22 연결기준 매출과 영업이익은 각각 2.6조원(+16.8% YoY), 1,776억원 (+42.2% YoY)으로 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망한다. 자재비 상승 영향에 따른 주택/건축 원가율 상승 영향과 해외 준공 현장에서 일회성 비용이 발생할 가능성이 있기 때문이다. 다만 1) 주택 수주잔고 증가에 힘입어 건축/주택 매출이 YoY 성장, 2) 전년동기 플랜트 부문 일회성 비용 발생(약 1천억원)에 따른 기저효과, 3) S&I건설 편입 효과(분기매출 3천억 추산)로 인해 매출과 영업이익이 YoY 증가할 것으로 예상한다.


한편 건축/주택 부문 수익성은 자재비 상승 영향에도 불구하고 우려 대비 양호할 것으로 판단하는데, 1분기 예정원가율 확정이 지연됐던 선착공 1만 세대 현장들이 2분기부터 점차 원가율이 확정되면서 이익 개선 영향이 있을 것으로 예상하기 때문이다,


동사 상반기 누계 분양은 약 1.1만 세대로 기존에 목표했던 수준의 실적을 달성한 것으로 파악된다(연간 가이던스 달성률 40%). 브랜드 ‘자이’의 높은 사업성과 선호도를 고려 했을 때 하반기에도 비교적 안정적인 분양 실적이 기대되는 상황이다. 비록 플랜트 사업이 축소되면서 해외 플랜트 수주에 대한 모멘텀은 다소 부족한 상황이나, 1) 최근 정비사업 활성화에 대한 기대감이 점차 높아지면서 동사의 높은 브랜드력이 부각될 가능성이 높다는 점과, 2) 수처리, 모듈러주택, 베트남개발 등 신사업의 업사이드가 열려있다는 점이 긍정적이다. 이를 감안했을 때 현재 22E PBR 0.48배(역사적 밴드 하단) 수준의 경쟁사 대비 낮은 밸류에이션이 매력적이다.


키움 조영환

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