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[삼성SDI(006400)] 2분기 다시 최대 실적 기대

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조회 94 2022/07/15 07:33

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ㆍ 2분기 프리뷰: 매출 4.6조원, 영업이익 3,986억원으로 시장 컨센서스 부합 예상


ㆍ 목표가 800,000원, 투자의견 BUY 유지



WHAT’S THE STORY?


2분기 프리뷰 - 시장 컨센서스에 부합한 실적 전망: 2분기 매출은 4.6조원, 영업이익 3,986억원으로 기존 실적 전망치를 유지함. 시장 컨센서스(매출 4.6조원, 영업이익 3,844억원)와도 부합하는 수준에 해당. 전자재료 부문 실적은 전분기와 비슷한 수준이 예상되나 배터리 부문이 견조하게 늘며 1분기에 이어 다시 분기 사상 최고치를 기록할 것으로 판단됨. 소형전지 매출은 전동공구향 고출력 배터리 외에도 전기차용 소형전지 판매가 꾸준히 늘어 전분기에 비해 10% 늘어난 1.6조원 예상되는데, 특히 소형 EV향 비중은 1분기 10% 중후반대에서 2분기에는 20% 대로 올라설 것으로 보임. 한편 중대형 배터리도 고객사와의 주문 기반으로 안정적 성장이 기대되는데 이중 Gen5 배터리 신제품 비중은 1분기 10% 중반에서 2분기에 20% 수준으로 확대된 것으로 추정. ESS를 포함한 중대형전지 부문 매출은 전분기 대비 23% 증가한 2.2조원 전망.


목표가 800,000원, 투자의견 BUY 유지: 7월 한국 배터리 셀 업체 중 선호주로 꼽는 SDI는 2분기 호실적으로 인해 주가는 긍정적으로 움직일 것으로 판단됨. SDI는 2분기 중 천안에 46폼팩터(원통형 직경이 46mm인 배터리) 파일럿 라인을 준비하고 고객사와의 샘플 검증에 나설 것으로 알려진 상황인데, 하반기 테슬라의 4680 양산성이 검증될수록 원통형 전지에 대한 글로벌 완성차 업체들의 관심 증가와 리레이팅 가능성으로 주가에 긍정적 영향 기대. 다만, 보수적인 캐파 증설 전략으로 인해 시장에서 동종업체 대비 할인 상황은 벗어나기 어려워 보임. 현 주가는 22년 P/E 24배, EV/EBITDA 12배에 거래되고 있음. BUY 투자 의견과 목표가 800,000원을 유지. 목표가 산정에 쓰이는 Peer 그룹 EV/EBITDA 배수가 기존 20.5배에서 25.5배로 올랐지만 SDI의 보수적 캐파 증설에 대한 할인율을 기존 10%에서 15%로 상향 조정해 목표가 유지


삼성 장정훈

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