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같은 철강금속업종 소형주로 스테인레스 제품을 생산하는 코스닥의

황금에스티(032650, 자본금 48억원)와 최근 업황이 호전된 형강제품을

생산하는 거래소의 한국특수형강(007280, 자본금 50억원)의 3년간

재무구조를 비교하면 다음과 같다.

먼저, 황금에스티의 재무구조와 주가 를 보면

                                                                                                                   (단위 : 억원)

한국특수형강의 재무구조와 주가는 다음과 같다.

                                                                                                                       (단위 : 억원)

매출액은 한국특수형강이 황금에스티의 2배 이상이나, 영업이익률은 황금에스티가 높다.

순이익은 2004년, 2005년에는 한국특수형강이 40~60%가량 많았으나, 2006년에는

두 회사 모두 전년대비 매출액이 호전되었으나, 황금에스티가 순이익이 증가하여

상대적으로 순이익이 저조해진 한국특수형강보다 27%가량 더 많다.

그러나, 올해 들어 형강부문의 업황이 호조세로 5월 10일 발표한 한국특수형강의

1/4분기 실적으로 보면 전기(2006년 4/4분기) 대비 순이익이 70% 가량 증가한 바,

주 수요처인 건설부문과 조선업이 호황이 예상되어 올해의 실적은 전년도에 비해

이미 좋아지고 있다.

자본금이 거의 비슷한 두 회사의 지난 3년간의 누적 순이익을 보면,

황금에스티가 369억원이고, 한국특수형강이 22% 정도 더 많은 452억원이다.

자본총계도 황금에스티가 746억원, 한국특수형강이 879억원으로 역시 18% 가량 더 많다.

재무구조만 보면 황금에스티보다 한국특수형강의 주가가 20%정도 비싸야

적정 주가라 할 수 있다.

그러나, 이러한 상황에서 주가는 한국특수형강이 5월 10일 자로 50,200원이고

황금에스티는 20,000원(액면가 5,000원으로 환산 시 200,000원)으로

한국특수형강의 4배수준인데다가 오늘도 상승세이니, 2006년도

순이익으로 계산한 PER가 5인 한국특수형강의 주가는 지나치게 저평가된

것이 확실하다.

성투하십시요.

<택배맨>TVman