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[출처] 메리츠증권
[섹터/산업] 제약
[투자의견] OVERWEIGHT
[톱픽종목] 한미약품

메리츠증권이 2009년5월25일 "수출 실적 기대 종목 투자가 정답이다"라며 제약업종의 투자의견을 OVERWEIGHT으로 제시했다.

메리츠증권 송광수 애널리스트는 "대형제약주는 하반기에 해외 시장 진출 기대와 환율 하락에 따른 원가 상승 우려 해소, 과거대비 valuation 매력 증가로 주가 상승이 기대된다"라고 분석했다.

이어 "국내 제약업체의 향후 3~5년간 중장기적 성장성은 수출 여부에 달려 있을 것으로 판단된다. 대형제약사도 내수시장에서의 약가 인하 압력과 5,000억원을 넘어선 매출액 규모를 고려하면, 내수 시장만으로는 과거의 15~20%를 상회하는 성장률 시현이 점차 어려울 것으로 예상된다"라고 밝혔다.

또한 "완제의약품 수출은 내수 판매에 비해 수익성 개선이 가능하여 매출 증가율을 상회하는 이익 증가가 가능할 것으로 판단된다. 완제의약품을 수출할 경우 국내 영업인력의 인건비 및 인센티브와 마케팅비가 감소하여 내수 판매보다 높은 수익성 확보가 가능할 것으로 판단된다"라고 설명했고, "향후 수출과 기술이전이 가능하지 않은 제약사는 valuation 하락을 통한 가치하락을 피할 수 없을 것으로 판단된다"라고 전망했다.

그중에서 "한미약품은 연내 GSK와 MSD와의 개량신약 수출 계약 성사가 기대되며, 에소메졸의 미국 시장 진출 여부가 가시화될 것으로 예상된다"라며 한미약품을 제약업종의 톱픽으로 추천했다.